8月25日，微盟集團(tuán)早盤(pán)漲超15%，截至收盤(pán)，股價(jià)最高報(bào)2.80港元，市值突破百億元。中金公司8月23日研究報(bào)告指出，微盟集團(tuán)“上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，核心業(yè)務(wù)呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)”，給予目標(biāo)價(jià)2.8港元。

　　8月20日晚間，微盟集團(tuán)披露2025年上半年業(yè)績(jī)，收入錄得7.8億元，還原2024年商家解決方案返點(diǎn)比率降低的影響后，2025年上半年收入同比提升7.8%。經(jīng)調(diào)整凈盈利0.17億元，實(shí)現(xiàn)自2021年以來(lái)首次扭虧，超出市場(chǎng)此前預(yù)期，主要受益于公司的毛利率改善與成本控制?，F(xiàn)金流方面，2025年上半年公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流小幅流出0.28億元。

　　成功扭虧為盈背后，微盟集團(tuán)的毛利率大幅上升9個(gè)百分點(diǎn)至75.1%，而毛利顯著改善則得益于微盟集團(tuán)核心的SaaS業(yè)務(wù)和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)企穩(wěn)和重獲增長(zhǎng)。

　　2025年上半年，微盟訂閱解決方案收入環(huán)比企穩(wěn)，商家解決方案凈返點(diǎn)率改善。具體來(lái)看，訂閱解決方案收入4.4億元，環(huán)比提升1.38%，進(jìn)入企穩(wěn)回升階段。公司削減質(zhì)量較低的業(yè)務(wù)，縮減小微商戶(hù)的投入。同期智慧零售收入2.9億元，其中品牌商戶(hù)1227家，品牌商戶(hù)的每用戶(hù)平均訂單收入為17.9萬(wàn)元，保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　商家解決方案收入3.38億元，還原返點(diǎn)比率下調(diào)影響后，同比增長(zhǎng)高達(dá)45.3%，毛利率從74.5%上升到91.3%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。報(bào)告期內(nèi)，微盟商戶(hù)投放的廣告毛收入同比增長(zhǎng)3.4%至86.2億元，廣告平臺(tái)返點(diǎn)恢復(fù)正常，調(diào)整2024年上半年返點(diǎn)比率下調(diào)的影響后，2025年上半年商家解決方案的同比增速為45.3%。

　　值得一提的是，微盟集團(tuán)披露2025年上半年AI相關(guān)收入錄得3400萬(wàn)元，WAISaaS、WAIPro、WIME產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，人工智能相關(guān)收入成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　中金公司在報(bào)告中寫(xiě)道，“微盟集團(tuán)2025年上半年收入基本符合預(yù)期，利潤(rùn)超出預(yù)期”。微盟2025年半年報(bào)顯示，微盟報(bào)告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITDA人民幣0.72億元，同比大幅改善140.7%，實(shí)現(xiàn)自2022年以來(lái)的首次扭虧；經(jīng)調(diào)整凈盈利人民幣0.17億元，同比大幅改善109.0%，實(shí)現(xiàn)自2021年以來(lái)的首次扭虧。

　　8月25日，微盟集團(tuán)發(fā)布公告，宣布微盟集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇于2025年8月25日在香港聯(lián)合交易所有限公司公開(kāi)市場(chǎng)以平均價(jià)每股約2.44港元購(gòu)入本公司股份400萬(wàn)股，相當(dāng)于本公司于公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約0.11%。此次增持后，孫濤勇?lián)碛泄煞菡嘉⒚思瘓F(tuán)已發(fā)行股本約6.76%。孫濤勇表示，對(duì)微盟集團(tuán)整體發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力充滿(mǎn)信心，且不排除未來(lái)會(huì)于合適時(shí)機(jī)，進(jìn)一步增持微盟集團(tuán)股份。

　　中金研報(bào)指出，展望2025年下半年，隨著遞延收入負(fù)面影響減弱、本地生活場(chǎng)景拓展、AI收入增量及返點(diǎn)率的正常化，預(yù)計(jì)微盟集團(tuán)訂閱解決方案和商家解決方案的收入將逐步恢復(fù)，有望錄得同比和環(huán)比的正增長(zhǎng)。

　　中金研報(bào)認(rèn)為，考慮到公司的毛利改善和成本控制，上調(diào)2025年調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)36%至5575萬(wàn)元。引入2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)收入為17.5億元，調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)為1.1億元。考慮到公司訂閱收入呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)、利潤(rùn)端和現(xiàn)金流情況持續(xù)改善、行業(yè)估值中樞上行，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。

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