四川大決策投顧 摘要：特高壓是解決我國(guó)能源資源與負(fù)荷中心逆向分布的核心方案，支撐跨區(qū)域輸電需求。短期受益于2024-2025年國(guó)網(wǎng)投資加速及“10交10直”項(xiàng)目密集開工。長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯在于柔直技術(shù)替代的價(jià)值量提升。

　　1.特高壓是實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離、大容量輸電的最佳方案

　　我國(guó)能源基地與負(fù)荷中心逆向分布，資源分布不均催生遠(yuǎn)距離輸電需求。我國(guó)幅員遼闊，自然資源分布極不均勻，東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、用電需求大負(fù)荷中心主要分布在東南沿海，但煤炭、水力、新能源等資源則廣泛分布在北方和西南地區(qū)，電源點(diǎn)遠(yuǎn)離負(fù)荷中心，整體呈逆向分布，由此催生了建設(shè)特高壓通道連接電源與負(fù)荷中心的需求。

　　特高壓建設(shè)旨在緩解我國(guó)電力資源與負(fù)荷不均的難題。我國(guó)火電、水電、風(fēng)電等資源集中在內(nèi)陸，而能源需求集中在城市化的東部沿海地區(qū)。未來(lái)特高壓建設(shè)目的在解決風(fēng)光消納和深遠(yuǎn)海海風(fēng)外送的問題。特高壓直流是風(fēng)光大基地的重要外送通道，隨著大型風(fēng)光基地的建設(shè)加速和多地在深海風(fēng)電項(xiàng)目的積極布局，未來(lái)特高壓直流建設(shè)更多起到風(fēng)光大基地外送消納和深遠(yuǎn)海海風(fēng)送回等作用。

　　2.特高壓產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/strong>

　　特高壓產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游的電源控制端、中游的特高壓傳輸線路與設(shè)備、下游的配電設(shè)備。上游行業(yè)主要影響特高壓設(shè)備原材料的成本，金屬材料的成本占比最大，原材料供應(yīng)商眾多，議價(jià)能力弱。中游行業(yè)主要是特高壓輸電設(shè)備，分為直流、交流與配套器件，行業(yè)集中度高，進(jìn)入壁壘高。下游行業(yè)主要為以國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)為代表的電網(wǎng)行業(yè)，特高壓設(shè)備行業(yè)議價(jià)能力較弱。

　　3.受益國(guó)內(nèi)特高壓項(xiàng)目建設(shè)，行業(yè)景氣周期有望開啟

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)風(fēng)光大基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。2021 年，我國(guó)正式提出將在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目，隨后《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》下發(fā)，根據(jù)規(guī)劃，到 2030 年，以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)（簡(jiǎn)稱“沙戈荒”）為重點(diǎn)的大型風(fēng)光基地總裝機(jī)容量要達(dá)到4.55億千瓦。截止2024年底，第一批項(xiàng)目全部開工部分建成并網(wǎng)（約投產(chǎn)91GW），第二批、第三批項(xiàng)目也在陸續(xù)推進(jìn)，力爭(zhēng) 2025 年底前建成投產(chǎn) 5000 萬(wàn)千瓦左右。

　　國(guó)網(wǎng)十四五規(guī)劃建設(shè)“24交14直”，十四五末有望提速?！笆奈濉逼陂g，國(guó)網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24交14直”，涉及線路3萬(wàn)余公里，變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元。目前有5條直流特高壓工程在建，包括隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶、金上-湖北、陜北-安徽，考慮“十四五”特高壓建設(shè)規(guī)劃及目前進(jìn)度，預(yù)計(jì)2024-2025年特高壓建設(shè)有望提速。

　　特高壓工程具備較為明顯的周期性。2022-2024 年招標(biāo)的國(guó)網(wǎng)特高壓設(shè)備中標(biāo)金額分別為設(shè)備類34/415/262 億元，2024 年項(xiàng)目節(jié)奏推進(jìn)偏慢，下半年節(jié)奏有所改善。

　　4.特高壓行業(yè)投資邏輯梳理

　　特高壓是解決我國(guó)能源資源與負(fù)荷中心逆向分布的核心方案，支撐跨區(qū)域輸電需求。短期受益于2024-2025年國(guó)網(wǎng)投資加速及“10交10直”項(xiàng)目密集開工。長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯在于柔直技術(shù)替代的價(jià)值量提升。

　　相關(guān)個(gè)股：國(guó)電南瑞、平高電氣、中國(guó)西電、國(guó)電南自等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目節(jié)奏推遲風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)算存在偏差風(fēng)險(xiǎn)。

　　（風(fēng)險(xiǎn)提示：四川大決策投顧分享的內(nèi)容旨在為您梳理投資方向及參考學(xué)習(xí)，不構(gòu)成投資建議，不作為買賣依據(jù)，您應(yīng)當(dāng)基于審慎原則自行參考，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)?。?/p>