在新質(zhì)生產(chǎn)力和數(shù)字中國的雙輪驅(qū)動下，大數(shù)據(jù)已不僅是技術(shù)領域的熱詞，更成為資本市場中炙手可熱的核心資產(chǎn)。在數(shù)字經(jīng)濟高速演化的背景下，“數(shù)據(jù)資產(chǎn)化”“數(shù)據(jù)要素流通”已成為資本市場和產(chǎn)業(yè)界熱議的話題。

　　近日，弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子(Albus Zhou)與歐羅巴傳媒集團(Europa Media Group)創(chuàng)始人馬杰(Jacky Ma)在一次高端財經(jīng)論壇上，圍繞“大數(shù)據(jù)估值”的現(xiàn)實挑戰(zhàn)與未來趨勢展開了精彩對話。一位是長期深耕數(shù)據(jù)價值與產(chǎn)業(yè)估值前沿的實戰(zhàn)派專家，深入解析數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價邏輯、估值模型的演進以及未來趨勢，展現(xiàn)了專業(yè)而前瞻的視角;另一位則是數(shù)字金融與企業(yè)大數(shù)據(jù)服務領域的創(chuàng)新實踐者，結(jié)合產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)應用與市場需求，分享了推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)落地和價值實現(xiàn)的寶貴經(jīng)驗。這場專業(yè)與實踐、數(shù)據(jù)與敘事的思想碰撞，引發(fā)了業(yè)界和投資圈的廣泛關(guān)注。

　　作為擁有60多年歷史的全球頂尖咨詢與行業(yè)研究機構(gòu)，弗若斯特沙利文在全球資本市場中長期扮演著企業(yè)增長與估值的關(guān)鍵推動者。自2014年至2024年，沙利文連續(xù)十年蟬聯(lián)境外IPO市場行業(yè)研究顧問市場份額第一。僅在2024年，沙利文就成功協(xié)助64家企業(yè)實現(xiàn)赴境外上市，其中包括43家港股上市項目與21家美股上市項目(覆蓋納斯達克與紐交所)。在協(xié)助中國企業(yè)赴境外IPO方面，沙利文已成為行業(yè)公認的領導者。

　　歐羅巴傳媒集團是一家深耕數(shù)字金融與企業(yè)大數(shù)據(jù)的國際化服務機構(gòu)，致力于打造“數(shù)據(jù)驅(qū)動的資本解決方案”。集團旗下的代表性項目——歐企查(Euro Search)，整合了歐洲各國的官方企業(yè)登記數(shù)據(jù)資源，收錄超1億家企業(yè)主體、近10億條關(guān)聯(lián)詞條與數(shù)據(jù)標簽，是中國市場最系統(tǒng)、最廣泛的歐洲企業(yè)大數(shù)據(jù)平臺。旗下“歐華幫”平臺，面向歐洲華人商界社群，構(gòu)建起一個跨文化、跨領域的高端數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)人脈網(wǎng)絡，推動中歐之間在數(shù)據(jù)治理、產(chǎn)業(yè)落地與金融科技方面的深入交流與合作。

　　大數(shù)據(jù)的“價值密碼”正在被重寫?

　　“我們一直在問，數(shù)據(jù)有沒有價值?但現(xiàn)在的問題是，我們能不能科學、系統(tǒng)地‘估清’數(shù)據(jù)的價值?”周明子開場便拋出直擊核心的問題。

　　作為全球知名咨詢公司弗若斯特沙利文的Pre-IPO估值專家，周明子長期深耕企業(yè)上市前估值與咨詢服務，擁有豐富的大型跨國并購估值經(jīng)驗。從人工智能、物流運輸?shù)结t(yī)療科技，他曾主導超50個跨境估值項目。在他看來，傳統(tǒng)估值方法已難以全面反映大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的真實潛力，尤其是那些“以數(shù)據(jù)為核心資產(chǎn)”的科技公司。

　　“數(shù)據(jù)的價值，關(guān)鍵在于使用方式與場景落地能力?！彼麖娬{(diào)，大數(shù)據(jù)估值應更多考慮企業(yè)對數(shù)據(jù)的采集能力、分析算法、變現(xiàn)路徑以及數(shù)據(jù)安全治理體系等要素。

　　數(shù)據(jù)估值不能脫離產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的“上下文”

　　馬杰近年來聚焦了數(shù)據(jù)資產(chǎn)落地場景及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的資源配置。他提出，數(shù)據(jù)估值的邏輯不能孤立地談數(shù)字本身，而必須理解它在產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)中的“戰(zhàn)略位置”。他提到：“在資本市場上，數(shù)據(jù)不只是冷冰冰的資產(chǎn)，它也是一個能‘講故事’的變量?！?/p>

　　作為數(shù)字金融的戰(zhàn)略型企業(yè)家，馬杰長期專注于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、數(shù)字傳播與品牌出海。他認為，在大數(shù)據(jù)估值中，“敘事力”往往被嚴重低估。

　　“一個擁有大量用戶數(shù)據(jù)的平臺，哪怕短期盈利能力不強，如果它能構(gòu)建起足夠強的品牌信任、社區(qū)粘性和內(nèi)容生態(tài)，就具備巨大的想象空間?！瘪R杰指出，這也是為什么很多資本愿意為“愿景”支付溢價。他進一步提到，在實際企業(yè)估值過程中，數(shù)據(jù)必須嵌入業(yè)務邏輯和資源網(wǎng)絡中，才能形成真正的定價權(quán)和估值能力，“沉睡的數(shù)據(jù)”才能得到資本市場青睞。

　　“估值模型2.0”：理性與想象的平衡藝術(shù)

　　在對話中，兩位嘉賓深入探討了大數(shù)據(jù)時代企業(yè)估值的新挑戰(zhàn)與新路徑，稱之為“估值模型2.0”。周明子坦言，面對大數(shù)據(jù)企業(yè)，傳統(tǒng)的DCF(現(xiàn)金流折現(xiàn))或PE(市盈率)模型往往失真。尤其是在早期或平臺類企業(yè)中，數(shù)據(jù)的“未來性”與“潛在性”才是關(guān)鍵。

　　他指出：“大數(shù)據(jù)企業(yè)的價值不僅僅體現(xiàn)在當前財務數(shù)據(jù)上，更關(guān)鍵的是它們背后所擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的獨特性、可擴展性以及數(shù)據(jù)驅(qū)動的商業(yè)模式潛力。傳統(tǒng)模型無法全面捕捉這些非財務指標所帶來的價值。”

　　馬杰則產(chǎn)業(yè)應用和市場視角提出：“估值是科學，更是藝術(shù)?！痹谒磥恚粋€公司是否具備成為“下一個數(shù)據(jù)獨角獸”的潛力，不能只看數(shù)據(jù)量級，而要看其是否能講出一個吸引資本的‘超級敘事’。這種敘事能夠把企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢、市場定位、商業(yè)模式以及未來成長路徑有機地串聯(lián)起來，展現(xiàn)企業(yè)的長期價值?！?/p>

　　未來已來，估值體系亟待升級

　　面對不少大數(shù)據(jù)企業(yè)估值虛高的現(xiàn)象，周明子呼吁：“回歸理性、強化治理、提升數(shù)據(jù)使用質(zhì)量，是大數(shù)據(jù)企業(yè)獲得真實價值的重要路徑?！? 馬杰還提到，未來在數(shù)據(jù)估值中，“主權(quán)”和“邊界”將成為重點。“你的數(shù)據(jù)在哪里采集、存儲在哪國服務器、是否能合法跨境流動……這些不僅決定法律風險，也直接影響估值模型的可信度。”

　　在這場高質(zhì)量對話中，我們看到了數(shù)據(jù)估值從“理念”向“工具”的過渡，也看到了數(shù)據(jù)價值從“敘述”走向“結(jié)構(gòu)化表達”的趨勢，為大數(shù)據(jù)估值這一復雜話題提供了全新解法。可以預見，隨著AI與數(shù)據(jù)治理框架的不斷完善，一個更科學、更具包容性的估值體系將逐步建立。而在此過程中，像周明子與馬杰這樣既懂專業(yè)又能看清行業(yè)格局的思想者，正是推動這一變革的關(guān)鍵力量，二者共同描繪出一個更真實、更審慎、更具可操作性的“數(shù)據(jù)資本化”路徑。

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