中成藥集采加速“擴(kuò)面”。

　　上周五，全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中采購(gòu)文件（征求意見(jiàn)稿）》(以下簡(jiǎn)稱“征求意見(jiàn)稿”)。

　　征求意見(jiàn)稿提出，本次聯(lián)盟地區(qū)集中帶量采購(gòu)品種分為20個(gè)采購(gòu)組，共95個(gè)品種，涉及膠囊、凝膠、注射液等口服、外用、注射中成藥，血脂康膠囊（片）、喜炎平注射液、舒肝寧注射液等多個(gè)中藥獨(dú)家品種也被納入其中。

　　值得一提的是，前期深度回調(diào)的 OTC 板塊，并沒(méi)有在第三批中成藥集采被涉及，這為行業(yè)注入了一劑“強(qiáng)心針”。

　　在一系列監(jiān)管政策“組合拳”下，中藥板塊迎來(lái)反彈。9月24日至今，申萬(wàn)中藥板塊72只個(gè)股全數(shù)上漲，其中葵花藥業(yè)、華潤(rùn)三九、東阿阿膠等OTC龍頭漲幅均超過(guò)12%。10月28日，中成藥精選指數(shù)再度大漲，太極集團(tuán)、葵花藥業(yè)、康恩貝漲幅分別達(dá)到6.81%、3.24%、2.77%。

　　“雖然集采擴(kuò)面會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下行，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，但之前幾輪集采執(zhí)行下來(lái)，大家已經(jīng)有了預(yù)期，中成藥板塊可能已經(jīng)處于底部階段。在新一輪行業(yè)洗牌過(guò)程中，部分龍頭企業(yè)有望憑借規(guī)模效應(yīng)受益，從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，OTC還是有較大發(fā)展空間的?！睖弦幻行腿提t(yī)藥生物分析師受訪指出。

　　高基數(shù)“陣痛”下六成企業(yè)業(yè)績(jī)下滑

　　綜合三季報(bào)數(shù)據(jù)和前期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，受行業(yè)高基數(shù)和中藥材價(jià)格波動(dòng)等影響，中成藥板塊已經(jīng)經(jīng)過(guò)一輪回調(diào)。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日晚間，31家A股中藥上市公司的三季報(bào)已經(jīng)揭曉，從前三季度表現(xiàn)來(lái)看，23家營(yíng)業(yè)收入下滑，20家歸母凈利潤(rùn)下滑，占比超過(guò)60%。其中，四家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)跌幅超過(guò)50%，香雪制藥、益佰制藥兩企業(yè)虧損。

　　2023年年初，行業(yè)出現(xiàn)一波應(yīng)急需求，中成藥板塊超預(yù)期高增長(zhǎng)形成了較高的業(yè)績(jī)基數(shù)，但今年來(lái)，行業(yè)已經(jīng)回歸常態(tài)。

　　部分龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇灿兴啪彛缛A潤(rùn)三九，2023年?duì)I收增長(zhǎng)超過(guò)36%，但今年前三季度營(yíng)業(yè)收入增速只有個(gè)位數(shù)；片仔癀歸母凈利潤(rùn)增速也從去年同期的17.16%降至今年前三季度的11.73%；白云山業(yè)績(jī)則出現(xiàn)增收不增利，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1.50%的同時(shí)歸母凈利潤(rùn)下跌16.68%。

　　此外，原材料價(jià)格波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化引發(fā)消費(fèi)降級(jí)以及“公開(kāi)比價(jià)”等政策因素，也對(duì)中成藥業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。

　　今年以來(lái)，中藥材市場(chǎng)一直高位波動(dòng)，中藥材天地網(wǎng)中藥材綜合200指數(shù)顯示，其從2023年12月31日的3340.19高點(diǎn)位一路上漲，在今年7月一度達(dá)到3575.01的最高點(diǎn)。

　　片仔癀表示：“受到中藥材原料價(jià)格不斷上漲的影響，尤其是天然麝香和天然牛黃等核心原料的價(jià)格持續(xù)走高，對(duì)公司的成本產(chǎn)生了較大壓力。”

　　公司三季報(bào)顯示，2024年前三季度，片仔癀毛利率為45.44%，同比下降3.01個(gè)百分點(diǎn)，其中醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下降幅度最大，達(dá)到8.35個(gè)百分點(diǎn)。

　　白云山前三季度營(yíng)收微漲1.5%至590.6億元，歸母凈利潤(rùn)減少16.68%至31.59億元，其中，第三季度單季營(yíng)收減少1.08%至180.17億元，歸母凈利潤(rùn)降低37.82%至6.09億元。公司也表示，業(yè)績(jī)下降主要受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及行業(yè)政策等因素影響。

　　不過(guò)，三季度以來(lái)，中藥材價(jià)格已出現(xiàn)回落，壓力有所緩解。今年9月，中藥材天地網(wǎng)中藥材綜合200指數(shù)下降了 1.85%，最低點(diǎn)位一度降至3284.62點(diǎn)。

　　華南一名醫(yī)藥生物高管對(duì)媒體指出：“三季度以來(lái)，大部分中藥材進(jìn)入產(chǎn)新期，中藥材原材料的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落。政策影響方面，公開(kāi)比價(jià)已經(jīng)趨于合理，同個(gè)廠家同個(gè)規(guī)格的藥品在不同省份之間的價(jià)格差異已經(jīng)不大?！?/p>

　　隨著第三批中成藥集中采購(gòu)拉開(kāi)序幕，部分投資者擔(dān)心或讓中成藥市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。

　　不過(guò)，在行業(yè)人士看來(lái)，對(duì)于中成藥集采持續(xù)擴(kuò)面，市場(chǎng)已有預(yù)期，中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)的向好態(tài)勢(shì)更明顯。

　　“第三輪集采擴(kuò)圍繼續(xù)，但整體是偏溫和的。情況并不會(huì)更糟，行業(yè)可能已經(jīng)到了底部階段。集采對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，擁有具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品尤其是獨(dú)家品種、較好的成本控制能力和較強(qiáng)的保供能力的企業(yè)是可以實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量的?！鼻笆龈吖苓M(jìn)一步表示。

　　OTC還是“安全之地”嗎？

　　值得一提的是，雖然本次中成藥集采不涉及OTC品種，但此前安徽省的集采仍給行業(yè)敲響了“警鐘”，因此，對(duì)于OTC相關(guān)企業(yè)后續(xù)的投資價(jià)值，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　9月9日，安徽省醫(yī)藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《安徽省2024年度中成藥集中帶量采購(gòu)文件（征求意見(jiàn)稿）》，OTC藥品首次被納入集采目錄。不少行業(yè)人士擔(dān)憂，OTC不再是安全之地。

　　但媒體采訪了解到，行業(yè)多家上市公司認(rèn)為安徽省中成藥集采影響有限，OTC產(chǎn)業(yè)龍頭從長(zhǎng)期來(lái)看仍具備較強(qiáng)的投資價(jià)值。

　　“此次安徽集采首次將OTC品種納入集采目錄，品種目錄超出市場(chǎng)預(yù)期，但對(duì)企業(yè)實(shí)際影響有限。首先，部分企業(yè)在積極與安徽省醫(yī)保局談判，擬將相應(yīng)院外OTC大品種挪出集采目錄；其次，本次安徽中成藥集采僅涉及安徽一個(gè)省，部分企業(yè)擬集采品種在安徽省內(nèi)銷售規(guī)模相對(duì)較小，即使納入集采，影響也相對(duì)有限；最后，對(duì)部分OTC大單品而言，品牌效應(yīng)及消費(fèi)者粘性影響較為明顯，集采對(duì)市場(chǎng)份額影響有限?！敝行沤ㄍ夺t(yī)藥首席分析師賀菊穎在研報(bào)中表示。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此次納入安徽集采名單的OTC藥品中，僅感冒清熱顆粒有多達(dá)155條批文，涉及白云山、特一藥業(yè)（002728.SZ）、華潤(rùn)三九、神威藥業(yè)、康恩貝等。相關(guān)文件發(fā)布后，部分上市公司也做出了回應(yīng)。

　　葵花藥業(yè)指出，公司銷售模式以O(shè)TC模式為主，且此次安徽集采事項(xiàng)屬于安徽地方政策，仍處于征求意見(jiàn)階段，目前對(duì)公司業(yè)績(jī)未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　華潤(rùn)三九也在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，感冒靈非國(guó)家醫(yī)保目錄品種，公司999感冒靈產(chǎn)品聚焦OTC市場(chǎng)，由消費(fèi)者自主選擇購(gòu)買。目前，公司認(rèn)為該通知對(duì)感冒品類中999感冒靈影響極為有限。

　　9月下旬以來(lái)，葵花藥業(yè)、華潤(rùn)三九等龍頭企業(yè)股價(jià)均出現(xiàn)明顯反彈。

　　展望后市，市場(chǎng)人士認(rèn)為，即便未來(lái)中成藥集采持續(xù)“擴(kuò)面”，OTC產(chǎn)業(yè)加速洗牌，部分龍頭憑借品牌、渠道等優(yōu)勢(shì)，仍有望受益。

　　“集采可能導(dǎo)致藥品價(jià)格下降，影響企業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)。同時(shí)，更多企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)份額可能重新分配，藥企面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。小型藥企可能面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，而大型藥企可能憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)在集采中占據(jù)更有利地位。”北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇分析說(shuō)道。

　　前述分析師也媒體指出：“一些小型藥企如果無(wú)法承受利潤(rùn)降低的壓力，就會(huì)面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，但是老牌OTC品牌企業(yè)有比較強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)的，比如華潤(rùn)的999感冒靈、葵花藥業(yè)的‘小葵花’小兒肺熱咳喘口服液及小兒柴桂退熱顆粒、羚銳制藥的‘兩只老虎’系列膏藥，有國(guó)民度、有渠道優(yōu)勢(shì)、有規(guī)模效應(yīng)，可能憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本控制能力，在集采中占據(jù)更有利地位。未來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策改革不斷深化，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整階段，行業(yè)市場(chǎng)份額會(huì)逐漸向這些優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中?！?/p>

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