分享微信最近在關(guān)注港股打新的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)一個(gè)IPO黑馬：優(yōu)藍(lán)國(guó)際。這是一間圍繞藍(lán)領(lǐng)人才提供職涯教育、人才招聘、雇員管理、市場(chǎng)服務(wù)的公司。我認(rèn)為這間公司是一匹黑馬，是從良好市場(chǎng)前景與不斷提升的盈利能力兩個(gè)方面分析之后得出來(lái)的結(jié)果，以下展開講講。

　　良好的市場(chǎng)前景帶來(lái)行業(yè)風(fēng)口

　　從市場(chǎng)規(guī)模的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，雖然目前仍處于相對(duì)早期階段。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按收入計(jì)，中國(guó)藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的人民幣7，113億元增至2021年的人民幣11，903億元，2016年至2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.8%，預(yù)計(jì)于2026年將達(dá)人民幣22，245億元，2021年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為 13.3%。

　　其中，職業(yè)教育是是當(dāng)前的最大板塊，根據(jù)我的了解，是因?yàn)檫@塊市場(chǎng)在中國(guó)發(fā)展較早。不過(guò)我也相信隨著中國(guó)勞動(dòng)力升級(jí)轉(zhuǎn)型，人才的升級(jí)流動(dòng)會(huì)持續(xù)帶動(dòng)職業(yè)教育、人才招聘、雇員管理等板塊，而市場(chǎng)服務(wù)則是會(huì)在企業(yè)內(nèi)員工福利越來(lái)越完善之后，成為有力的服務(wù)提供商與合作者。

　　而從政策方面來(lái)說(shuō)，也不斷完善保護(hù)藍(lán)領(lǐng)人才市場(chǎng)發(fā)展。比如在2019年1月，政府頒布了《國(guó)家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》，致力于在未來(lái)五到十年內(nèi)建立「政府統(tǒng)籌管理，社會(huì)多元辦學(xué)」的職業(yè)教育體系模式。2021年10月，中國(guó)政府發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵(lì)民間資本參與中國(guó)職業(yè)教育體系的發(fā)展。此外，2022年4月，修訂后的《中華人民共和國(guó)職業(yè)教育法》強(qiáng)調(diào)了職業(yè)教育的地位，職業(yè)教育與普通教育同等重要。這些政策擴(kuò)大了市場(chǎng)面的風(fēng)口，帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)。

　　自身不斷提升的盈利能力

　　回到優(yōu)藍(lán)國(guó)際本身，在2019年至2021年期間，毛利逐年提升，從2019年的270.2萬(wàn)元成長(zhǎng)至2021的1.595億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)668%。這反映了優(yōu)藍(lán)國(guó)際背后隨著市場(chǎng)情勢(shì)起飛、以及自身積累的優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的利好。

　　先從收入面來(lái)說(shuō)，優(yōu)藍(lán)國(guó)際各業(yè)務(wù)板塊在財(cái)報(bào)期間都實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長(zhǎng)。像是職業(yè)教育業(yè)務(wù)從2019年的1227.2萬(wàn)來(lái)到2021年的4415.6萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)近90%的年化增長(zhǎng)，另外，雇員管理業(yè)務(wù)更從2019年的近2000萬(wàn)虧損在2021年實(shí)現(xiàn)盈利4725.2萬(wàn)元。大體來(lái)說(shuō)，是有很高的增速。

　　比較可惜的是，在2020、2021年受到比較嚴(yán)重的COVID-19不利因素影響，另外，自2022年初以來(lái)，在中國(guó)的部分地區(qū)（包括上海及三亞），COVID-19疫情出現(xiàn)了新一輪的復(fù)發(fā)浪潮，于COVID-19疫情期間，中國(guó)政府亦在有確診病例報(bào)告的城市實(shí)施了臨時(shí)區(qū)域控制措施。這些措施導(dǎo)致優(yōu)藍(lán)國(guó)際若干企業(yè)客戶的業(yè)務(wù)出現(xiàn)短暫中斷且外包藍(lán)領(lǐng)人才的需求有所下降，以及其它業(yè)務(wù)較難開展且成本提升。

　　另外，我認(rèn)為值得注意優(yōu)藍(lán)國(guó)際的成本結(jié)構(gòu)。經(jīng)了解，企業(yè)的成本主要來(lái)自銷售成本、行政開支、公允價(jià)值虧損、其他開支、融資成本。這些成本中與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的主要是銷售成本與行政開支，包含了人事、營(yíng)銷等費(fèi)用，2021年分別約占收入的78%、22%，較先前幾年已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的下降。而其他開支主要來(lái)自匯兌損失，與融資成本等等都與經(jīng)營(yíng)方面較無(wú)關(guān)聯(lián)。因此，從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析視角，我認(rèn)為優(yōu)藍(lán)國(guó)際距離盈利只剩下最后一里路了，可以視情況把握這個(gè)黑馬IPO標(biāo)的。

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