2023年以來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)，半導(dǎo)體，人工智能，物聯(lián)網(wǎng)等科技領(lǐng)域在國家政策的大力支持下逐步顯現(xiàn)出充滿活力的產(chǎn)業(yè)競爭格局。其中，集成電路行業(yè)作為一國之重器，吸引了資本市場的廣泛關(guān)注，根據(jù)申萬半導(dǎo)體指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度，127家半導(dǎo)體上市公司共有112家實(shí)現(xiàn)股價(jià)增長，平均漲幅超24%，強(qiáng)勢扭轉(zhuǎn)上一年度的行業(yè)下行頹勢。

　　龍頭地位穩(wěn)步建立

　　在此背景下，深圳中電港技術(shù)股份有限公司（證券簡稱：中電港）也成為深主板首批注冊制上市企業(yè)之一。公司目前已完成發(fā)行，將于4月10日上市。根據(jù)國際電子商情網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中電港近年來穩(wěn)居境內(nèi)電子元器件分銷商前列，2020年和2021年位居境內(nèi)分銷商之首，處于絕對行業(yè)龍頭地位，競爭優(yōu)勢顯著強(qiáng)于同業(yè)對手，并具備相當(dāng)規(guī)模優(yōu)勢。

　　據(jù)招股書披露，公司以電子元器件授權(quán)分銷為核心，輔以非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)來滿足客戶多樣化需求，并積極探索電商模式。其中，通過“億安倉”開展非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈協(xié)同配套服務(wù)，為上中下游企業(yè)提供倉儲(chǔ)物流以及報(bào)關(guān)通關(guān)等綜合性協(xié)同配套服務(wù);通過“螢火工場”開展硬件設(shè)計(jì)支持與技術(shù)方案開發(fā)等設(shè)計(jì)鏈服務(wù)，為上下游企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供技術(shù)支持和解決方案;通過“芯查查”開展產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)，以海量的電子元器件、設(shè)計(jì)方案和市場信息，為行業(yè)用戶提供電子元器件產(chǎn)業(yè)資訊等綜合性服務(wù)，增強(qiáng)用戶粘性。

　　憑借三十余年來的產(chǎn)業(yè)積累和技術(shù)積淀，公開披露數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年度，公司分別實(shí)現(xiàn)營收171.8億元、260.3億元、383.9億元和433億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為0.86億元、3.19億元、3.37億元和4.01億元，營收連續(xù)破百億且年均復(fù)合增長率達(dá)到36%，利潤同步穩(wěn)健增長，冠絕行業(yè)。

　　提升行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率

　　電子元器件行業(yè)是電子信息產(chǎn)業(yè)的基石，任何電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的變革升級都依賴于電子元器件提供底層基礎(chǔ)支持，尤其以IC集成電路為首的有源器件，更是直接決定了電子產(chǎn)品在功率、信號傳遞和處理效率等方面的性能水平。

　　然而由于電子元器件行業(yè)的復(fù)雜多樣性，上下游客戶往往缺乏對彼此市場的了解。分銷商作為中間商，在充分了解下游應(yīng)用領(lǐng)域需求的基礎(chǔ)上，積極將產(chǎn)品需求反饋給上游制造廠商，提升其市場敏感度。同時(shí)，上游原廠的豐富產(chǎn)品，可以經(jīng)由分銷商的銷售渠道精準(zhǔn)直達(dá)下游客戶。在不斷融合上下游客戶的過程中，分銷商建立了豐富的綜合解決方案服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)電子信息行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

　　安森美半導(dǎo)體，前亞太區(qū)分銷渠道副總裁麥滿權(quán)博士對分銷行業(yè)有過這樣入木三分的點(diǎn)評，“縱觀半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，分銷是不可或缺的一環(huán)。我從沒有見到哪一家芯片原廠完全靠自己贏得過去、現(xiàn)在，至于未來，分銷商仍然、必然可以發(fā)揮自己的獨(dú)特價(jià)值?！?/p>

　　而從價(jià)值成長的角度看，麥博士表示，“從創(chuàng)造需求來說，原廠和分銷商能夠相輔相成，各司其職，相得益彰。原廠專注在創(chuàng)新的應(yīng)用，開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品，分銷商可以幫助找出新項(xiàng)目，新市場，新客戶，這不是兩全其美嗎？”

　　毫無疑問，一個(gè)成功的分銷商可以為整個(gè)電子信息產(chǎn)業(yè)鏈承上啟下，具有舉足輕重的地位。而中電港作為分銷行業(yè)的頭部企業(yè)，與集成電路原廠相輔相成，共同推動(dòng)彼此在各自領(lǐng)域的不斷成長。同時(shí)，憑借與國際廠商的合作經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步攜手中國制造原廠，積極打造全新國產(chǎn)供應(yīng)鏈格局，擺脫進(jìn)口依賴。

　　庫存與應(yīng)收兩大策略搶占市場

　　對于分銷商來說，優(yōu)質(zhì)的原廠授權(quán)資源是公司最為重要的核心競爭力之一。截至2022年6月末，公司已獲得126條國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的授權(quán)產(chǎn)品線，其中不僅包括Qualcomm（高通）、AMD（超威）、NXP（恩智浦）、Micron（美光）、ADI（亞德諾）、Renesas（瑞薩）、Nvidia（英偉達(dá)）等國際品牌，還包括紫光展銳、長江存儲(chǔ)、華大半導(dǎo)體、兆易創(chuàng)新、長鑫存儲(chǔ)、思瑞浦等國內(nèi)品牌，覆蓋從CPU、GPU、MCU等處理器到存儲(chǔ)器、射頻器件、模擬器件、分立器件、傳感器件、可編程邏輯器件等完備的產(chǎn)品類別。

　　憑借公司多年積累獲得的國際及國內(nèi)頭部授權(quán)資源，其分銷產(chǎn)品類別深度覆蓋消費(fèi)電子、通訊系統(tǒng)、工業(yè)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、安防監(jiān)控、人工智能等眾多領(lǐng)域。為包括消費(fèi)電子領(lǐng)域的小米、傳音、創(chuàng)維、美的、海爾、海信，通訊系統(tǒng)領(lǐng)域的中興、移遠(yuǎn)通信，工業(yè)電子領(lǐng)域的浙江中控、雷賽智能，計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的華碩，汽車電子領(lǐng)域的比亞迪、華陽集團(tuán)，電子制造領(lǐng)域的富士康等全球知名電子信息產(chǎn)業(yè)客戶提供多維度、高附加值的電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)。

　　需要指出的是，由于分銷行業(yè)的獨(dú)特商業(yè)模式，存貨與應(yīng)收賬款是公司重要的生產(chǎn)工具。進(jìn)一步來說，為應(yīng)對部分下游客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，維護(hù)穩(wěn)定的客戶關(guān)系，公司需要預(yù)先向上游原廠采購存貨，以應(yīng)對下游行業(yè)的需求增長。

　　此外，上游原廠給予分銷商的賬期，一般短于分銷商給予下游客戶的賬期。招股書指出，一方面，上游原廠針對中電港采購時(shí)需要預(yù)付款或一般僅給予30天以內(nèi)的賬期;另一方面，中電港下游行業(yè)多為大型設(shè)備制商，下游客戶一般都有賬期要求，且普遍在30天-60天，使公司銷售回款相對采購付款有較長時(shí)間的滯后性。

　　可以看出，電子元器件分銷行業(yè)對分銷商的庫存和資金投入要求較高，容易造成較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但這是分銷行業(yè)在發(fā)展過程中需要大量備貨的必經(jīng)階段。另一角度來說，高存貨與高應(yīng)收也側(cè)面佐證了分銷商的綜合實(shí)力，這通常表明公司在預(yù)先應(yīng)對下一輪行業(yè)增長周期，提前備貨，驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)擴(kuò)張。

　　募投項(xiàng)目助力數(shù)字化戰(zhàn)略

　　公司本次發(fā)行數(shù)量為18，997.5024萬股新股，占公司發(fā)行后總股本的25%，募集資金總額22.57億元，超額完成預(yù)期募資目標(biāo)，將用于電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

　　具體來說，電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目通過升級新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新能力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在網(wǎng)信系統(tǒng)、智慧視覺、智慧音頻、智慧網(wǎng)關(guān)等應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力，為客戶提供系統(tǒng)性的應(yīng)用解決方案，使公司產(chǎn)品線能夠適用于更多的終端產(chǎn)品，進(jìn)一步增強(qiáng)公司對下游市場需求的響應(yīng)能力，擴(kuò)大市場份額。

　　對于數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目，公司將通過數(shù)字化信息建設(shè)，提高自身數(shù)據(jù)收集、處理、分析能力與風(fēng)險(xiǎn)控制能力，實(shí)現(xiàn)對電子產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈成員的精準(zhǔn)定位。在拓寬大數(shù)據(jù)信息共享渠道，加強(qiáng)電子產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈各主體之間的信息交互的同時(shí)，全方位優(yōu)化行業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)，提高公司運(yùn)營服務(wù)效率，建成電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)大數(shù)據(jù)平臺。

　　隨著新興技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，電子元器件分銷行業(yè)也在迎來新的機(jī)遇。智能制造、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及，都將推動(dòng)電子元器件市場的增長和升級。同時(shí)，電子元器件的市場份額不斷擴(kuò)大，包括物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的應(yīng)用，也將帶來更多的商機(jī)。

　　公司表示，募投項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。在上下游行業(yè)高速發(fā)展期，擴(kuò)大公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢，受益于行業(yè)集中度逐步提升所帶來的資源傾斜，積極應(yīng)對市場的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，為公司持續(xù)帶來市場份額提升。

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