近日，戈壁創(chuàng)投2022年投資峰會(huì)在線上成功舉辦，本次峰會(huì)戈壁創(chuàng)投邀請(qǐng)到LP及被投企業(yè)代表共同參與，一起分享收獲、共探趨勢(shì)、見(jiàn)證未來(lái)。2022年，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，疊加疫情帶來(lái)的沖擊，股權(quán)投資正面臨前所未有的考驗(yàn)。在“?！迸c“機(jī)”縱橫交錯(cuò)的環(huán)境中，戈壁創(chuàng)投持續(xù)保持自己有條不紊的投資節(jié)奏，努力尋找那些能夠破局新生的偉大企業(yè)。

　　本次峰會(huì)由戈壁創(chuàng)投管理合伙人朱璘做開(kāi)場(chǎng)致辭，分享了戈壁創(chuàng)投近年來(lái)對(duì)于宏觀投資環(huán)境的觀察和分析。他表示：當(dāng)下的投資市場(chǎng)，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)投資的選擇、賽道選擇、投資邏輯，包括公司發(fā)展邏輯，都在經(jīng)歷著深遠(yuǎn)的變化。中國(guó)和中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要學(xué)會(huì)調(diào)整好自己的重點(diǎn)，調(diào)整好自己資源的配置，再次出發(fā)。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　戈壁創(chuàng)投成立至今已經(jīng)有20年，經(jīng)歷過(guò)好幾輪經(jīng)濟(jì)周期，在這個(gè)過(guò)程中積累沉淀了很多自己的投資經(jīng)驗(yàn)。雖然是早期基金，但戈壁還是非常重視對(duì)LP的現(xiàn)金返還，目前已經(jīng)完成了超過(guò)22億人民幣的現(xiàn)金返還。

　　最近幾年，我們觀察到了一些趨勢(shì)。在過(guò)去的20年，中國(guó)一直在享受?chē)?guó)際自由貿(mào)易、供應(yīng)鏈一體化、經(jīng)濟(jì)一體化的影響，在全球產(chǎn)業(yè)鏈的高度分工合作下，中國(guó)無(wú)疑經(jīng)歷了高速發(fā)展的20年，享受到了“世界工廠”的紅利。但隨著近年的新的地緣政治的變動(dòng)和擠壓，全球供應(yīng)鏈很明顯的在向區(qū)域化和分散化進(jìn)行發(fā)展。

　　過(guò)去10年，中國(guó)在制造業(yè)的規(guī)模在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，考慮到中國(guó)大的基數(shù)前提，這樣的增長(zhǎng)還是非?？捎^的。

　　但從中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，中、美作為單獨(dú)的消費(fèi)市場(chǎng)，整個(gè)出口國(guó)的供應(yīng)鏈都在向越南、臺(tái)灣、墨西哥和歐盟國(guó)家分散，在中國(guó)，這些趨勢(shì)對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)的沖擊是非常大的，包括最近一系列新舉措，也使得這個(gè)趨勢(shì)愈演愈烈。

　　從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，貿(mào)易保護(hù)主義、單邊的保護(hù)主義也在不斷抬頭。美國(guó)出口實(shí)體清單上每年的更新量非常大，這給全球供應(yīng)鏈帶來(lái)了很深遠(yuǎn)的影響。過(guò)去這幾年，從實(shí)體名單上來(lái)看，從之前的貿(mào)易合作伙伴逐步轉(zhuǎn)為科技賽道的管制出口對(duì)象，每年的更新數(shù)據(jù)超過(guò)50家。這對(duì)中國(guó)企業(yè)出海、中國(guó)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)都帶來(lái)很大的沖擊。所以國(guó)家提出，必須要在安全可靠、自主可控的前提下，才有發(fā)展可言，這無(wú)疑成為了當(dāng)下主旋律。

　　近幾年，中國(guó)曾經(jīng)高速發(fā)展的行業(yè)也受到供應(yīng)鏈以及地緣政治、國(guó)際政治環(huán)境的擠壓。因?yàn)閲?guó)家反壟斷意識(shí)的加強(qiáng)，很多原本依靠壟斷去賺取更高毛利的商業(yè)模型并不具備可持續(xù)性發(fā)展的條件。在這個(gè)過(guò)程中，很多平臺(tái)信息公司也在往實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的方向轉(zhuǎn)型，這是過(guò)去二三十年我們第一次看到這樣一個(gè)大面積經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)象。

　　改革開(kāi)放40年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，很多行業(yè)由于自身已經(jīng)發(fā)展到比較成熟的階段，現(xiàn)在做轉(zhuǎn)型或換賽道成本都很高。所以非常明顯，國(guó)內(nèi)的政策也在隨地緣政治進(jìn)行調(diào)整，這對(duì)于很多民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常具有挑戰(zhàn)的一年。

　　我們看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中的陣痛。我們正在從粗放的資源消耗型往集約式可持續(xù)發(fā)展型轉(zhuǎn)變，碳中和新能源無(wú)疑也是這個(gè)方向里面很明顯的趨勢(shì)。我們也在從商業(yè)模式的創(chuàng)新往基礎(chǔ)科學(xué)的創(chuàng)新做轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)階段，底層卡脖子的技術(shù)是發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)性的決定性因素。

　　另外，市場(chǎng)也在由生產(chǎn)型驅(qū)動(dòng)向內(nèi)需型驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。原來(lái)是以產(chǎn)代銷(xiāo)，以產(chǎn)定銷(xiāo)，現(xiàn)在是要反過(guò)來(lái)以需求定生產(chǎn)，這也是一個(gè)典型的轉(zhuǎn)型例子。中國(guó)過(guò)去因由低價(jià)的勞動(dòng)力一直是被稱(chēng)為“世界工廠”，但是現(xiàn)在中國(guó)很多供應(yīng)鏈和生產(chǎn)廠商不再一味追求簡(jiǎn)單的低價(jià)，而是努力成為具有全球價(jià)值的公司，在生產(chǎn)附加值生產(chǎn)效率上下功夫。大家看到，今年A股相比于海外主要資本市場(chǎng)，美股也好、港股也好，表現(xiàn)無(wú)疑是非常搶眼的。無(wú)論是從新股的發(fā)行數(shù)量，包括融資金額的變化，A股都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏海外市場(chǎng)。

　　今年前三季度，A股發(fā)行285支新股，IPO融資規(guī)模達(dá)4641億元，成為全球新股發(fā)行規(guī)模最大的市場(chǎng)，占據(jù)全球新股發(fā)行融資總規(guī)模近一半，占全球新股發(fā)行融資總規(guī)模的一半。在這4600多億的融資規(guī)模里面，科創(chuàng)板接近半壁江山，這也反映了我們國(guó)家現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)趨勢(shì)都在往核心深技術(shù)、深度科技方面去轉(zhuǎn)型，這也是科創(chuàng)板設(shè)立的初衷之一。

　　在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，美國(guó)資本市場(chǎng)都是全球資本市場(chǎng)領(lǐng)頭羊。而現(xiàn)在，美股出現(xiàn)了融資額和上市數(shù)量雙降的情況，再加上中國(guó)企業(yè)不斷受到地緣政治的擠壓被上到實(shí)體限制名單，或者因?yàn)閮r(jià)格的下降被上到“預(yù)摘牌名單”，使得整個(gè)板塊雖然最近有反彈，但從總體年線來(lái)看，還是非常慘淡的。也使得很多中概股企業(yè)一方面私有化，一方面可能私有化后還會(huì)考慮回到國(guó)內(nèi)進(jìn)行重新上市。

　　港股作為和美股、國(guó)際市場(chǎng)非常緊密連接的市場(chǎng)，其實(shí)也沒(méi)能逃過(guò)大周期?；镜淖邉?shì)和海外走勢(shì)很像，尤其港股可能還會(huì)受到內(nèi)地的疫情影響，港股跌幅，無(wú)論從量還是上市數(shù)還是上市融資額度也都有所下降。在當(dāng)前的大環(huán)境下，我們能深刻感覺(jué)到人民幣基金的重要性，A股作為一個(gè)退出途徑，可以更多承載原來(lái)美股退出的壓力。

　　對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們站在了這樣的歷史節(jié)點(diǎn)上。而二級(jí)市場(chǎng)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的影響，使得很多投資人對(duì)于賽道的選擇、估值的模型、投資亮點(diǎn)的追求都產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的變化，這是一個(gè)很大的轉(zhuǎn)變。

　　國(guó)內(nèi)新基建設(shè)施、數(shù)字化產(chǎn)品和技術(shù)將驅(qū)動(dòng)中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)品和服務(wù)攀升。中國(guó)公司過(guò)去都在被并購(gòu)，說(shuō)大而不強(qiáng)，規(guī)模做到很大，但毛利其實(shí)是很低?，F(xiàn)在，半導(dǎo)體、新材料、生命科學(xué)、基礎(chǔ)軟件等“新基建”公司的發(fā)展?jié)摿σ苍絹?lái)越得到市場(chǎng)認(rèn)可，也越來(lái)越成為主旋律。戈壁創(chuàng)投在當(dāng)中各個(gè)環(huán)節(jié)，無(wú)論是從最底層的能源側(cè)，到當(dāng)中工業(yè)品的中間件，再到最上層的高附加值產(chǎn)品服務(wù)，都有布局。

　　我們單獨(dú)談一下能源。歷史上，每一次的產(chǎn)業(yè)變革往往都是伴隨著能源的變革而來(lái)。“文明的歷史就是人類(lèi)逐漸控制能量的歷史。”這是諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)得主威廉·奧斯特瓦爾德(WilhelmOstwald)1909年在《能量的現(xiàn)代理論》中寫(xiě)道的，我們非常贊同這個(gè)觀點(diǎn)。

　　二戰(zhàn)以后中東灣區(qū)對(duì)于石化能源的產(chǎn)出和控制，把成本降到一個(gè)非常低的水平使得所有的生產(chǎn)能夠受到特別大的boost。相比于第一次工業(yè)革命時(shí)以碳能源為基礎(chǔ)，美國(guó)利用對(duì)天然氣的開(kāi)發(fā)和技術(shù)上的成熟，使他們從資源消耗和進(jìn)口大國(guó)轉(zhuǎn)變成一個(gè)能源中立、甚至有很大出口能力的國(guó)家。由此可見(jiàn)能源對(duì)一個(gè)國(guó)家發(fā)展的重要程度。

　　目前，中國(guó)在新能源賽道上最大的應(yīng)用——新能源電車(chē)的產(chǎn)業(yè)布局和市場(chǎng)份額，使得中國(guó)在接下來(lái)的能源側(cè)改革上有一個(gè)非常好的高度，這可能是中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)面臨最大的策略發(fā)展機(jī)遇和機(jī)會(huì)。不僅是在中國(guó)本土完成能源改革，而且可以把相應(yīng)的技術(shù)和產(chǎn)品輸出出去。這其實(shí)是非常難得的一個(gè)機(jī)會(huì)。無(wú)論是從能源的不同種類(lèi)，比如氫能等，還是大家談?wù)摫容^多的材料回收，以及新材料的發(fā)展，還有包括在能源管理偏軟件側(cè)的方向，其實(shí)都有很多很好的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

　　我們也看到不僅是國(guó)家級(jí)的大型公司，越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)型公司也在往這些方向涌入，而且相比于上一個(gè)周期，這些方向?qū)崒?shí)在在產(chǎn)生了很多商業(yè)機(jī)會(huì)，不再是一個(gè)畫(huà)餅講故事的模式，所以我們覺(jué)得這對(duì)很多創(chuàng)業(yè)公司來(lái)講，將是一個(gè)特別unique的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

　　另外最近和很多投資圈特別是國(guó)外的朋友聊到投資這件事的時(shí)候，有一個(gè)話題令我比較驚訝，大家都在談中國(guó)是否可投資IsChinainvestable，我們?cè)谕顿Y領(lǐng)域深耕20年，今時(shí)今日這個(gè)問(wèn)題成為一個(gè)真正的topic，我覺(jué)得還是非常有意思的，里面有一些基本面的問(wèn)題值得拿出來(lái)跟大家討論下。

　　中國(guó)是一個(gè)14億人口基數(shù)的國(guó)家，人口老齡化使得國(guó)家已經(jīng)重視到了人口出生率的問(wèn)題，一些保護(hù)性的政策目前我們認(rèn)為不會(huì)有太大變數(shù)。我們擁有這樣的環(huán)境和市場(chǎng)，統(tǒng)一的語(yǔ)言和貨幣、一流的基礎(chǔ)設(shè)施，無(wú)論是交通的基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，還是支付的基礎(chǔ)設(shè)施，在全球都是一流的。再加上國(guó)家以及家長(zhǎng)們對(duì)教育資源的重視，使得人才的培育并不會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題。

　　同時(shí)間，國(guó)家對(duì)新基建也在不斷加大投資，無(wú)論是從2022年專(zhuān)項(xiàng)債額度1.46萬(wàn)億，包括2021-2023年，國(guó)家還會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)進(jìn)行可能高達(dá)1.4萬(wàn)億元的產(chǎn)業(yè)投資，包括5G，甚至現(xiàn)在已經(jīng)在談的6G，其實(shí)都在給基礎(chǔ)建設(shè)層面添磚加瓦，使得創(chuàng)業(yè)的環(huán)境變得更好。

　　另外在教育以及科研研發(fā)上面投入，中國(guó)也已經(jīng)和很多發(fā)達(dá)國(guó)家齊平了，也是中國(guó)在積極轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈目標(biāo)和信號(hào)。雖然在轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能會(huì)有一些陣痛，但是這艘船已經(jīng)駛出，這是非常令人激動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)，所以我們堅(jiān)信中國(guó)還是一片值得大家深耕的創(chuàng)業(yè)熱土。

　　最后總結(jié)一下，我覺(jué)得在整個(gè)全球地緣政治的格局下以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力的驅(qū)使下，目前來(lái)看，人民幣和A股的組合可能會(huì)成為接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的主流，這和過(guò)去二三十年美元作為市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)的情況還是有很大不同的。無(wú)論是從剛才提到的產(chǎn)業(yè)投資的選擇、賽道選擇、投資邏輯，包括公司發(fā)展邏輯，都在經(jīng)歷著深遠(yuǎn)變化。圍繞著供應(yīng)鏈，圍繞著高質(zhì)量發(fā)展的投資邏輯，中國(guó)和中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要學(xué)會(huì)調(diào)整好自己的重點(diǎn)，調(diào)整好自己資源的配置，再次出發(fā)，這點(diǎn)我們很有信心。

　　另外，能源的變革，中國(guó)確立在全球范圍內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，是很明確的一個(gè)方向。無(wú)論是中國(guó)太陽(yáng)能的市場(chǎng)份額，還是從中國(guó)新能源車(chē)的出口量，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)德國(guó)，僅次于日本，作為全世界第二大的汽車(chē)生產(chǎn)國(guó)，在整個(gè)新能源行業(yè)里的投資機(jī)遇也是空前的。這無(wú)論是對(duì)投資人還是創(chuàng)業(yè)者，都會(huì)產(chǎn)生很深遠(yuǎn)的影響。

　　最后，在我們看好新基建的前提下，由新基建帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，會(huì)孕育出更多具有基礎(chǔ)創(chuàng)新能力的團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)造出具有更高附加值的產(chǎn)品與服務(wù)。大家還是要盡快適應(yīng)市場(chǎng)變化，更好抓住下一波時(shí)代機(jī)會(huì)。

　　今天的分享就到這里，謝謝大家。

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