自《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號）發(fā)布以來，對該文件的解讀甚多，但具體到操作層面涉及的不多，筆者結(jié)合自身深入縣域平臺公司的咨詢經(jīng)歷，談幾點(diǎn)自己的思考。

　　一、盤活存量資產(chǎn)不是新事物

　　盤活存量資產(chǎn)前幾年就有提及，國務(wù)院、中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳、國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等部門分別在不同時(shí)期從不同的角度印發(fā)過文件。

　　2016年9月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》指引通過盤活存量資產(chǎn)降低國有企業(yè)杠桿率。

　　2017年7月，國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于加快運(yùn)用PPP模式盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》強(qiáng)調(diào)通過PPP模式規(guī)范有序盤活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)投資良性循環(huán)。

　　2018年7月：《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》提出國有資本運(yùn)營公司要“通過股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化、價(jià)值管理、有序進(jìn)退等方式，盤活國有資產(chǎn)存量”。

　　2018年9月13日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》圍繞支持國企盤活存量資產(chǎn)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、完善國有企業(yè)多渠道資本補(bǔ)充機(jī)制、推動(dòng)國企兼并重組、依法依規(guī)實(shí)施國企破產(chǎn)等部署了周密的配套措施。

　　2020年4月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITS）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》相關(guān)內(nèi)容與最近的文件有不少類似的地方。

　　2020年6月：《國企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022）》經(jīng)中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議通過，方案明確指出“以多種方式推進(jìn)國有企業(yè)存量土地盤活利用”。

　　改革開放四十多年來，我國已經(jīng)積累了龐大的存量資產(chǎn)，這些存量資產(chǎn)有些發(fā)揮了很好的效益，但是也有一些存量資產(chǎn)處于閑置，沒有發(fā)揮很好的經(jīng)濟(jì)效益，這種情況下光靠增量去拉動(dòng)，存量不去動(dòng)，那它的效應(yīng)一定是事倍功半，所以這個(gè)時(shí)候國務(wù)院出臺該《意見》是非常必要和及時(shí)的。

　　二、盤活存量資產(chǎn)的原則

　?。ㄒ唬┍P活好存量資產(chǎn)不僅要考慮資產(chǎn)本身，還要考慮資產(chǎn)的協(xié)同性和外溢性，也就是統(tǒng)籌考慮政府資產(chǎn)與資源的綜合利用。

　?。ǘ┎粌H要注重盤活資產(chǎn)本身，也要注意與債務(wù)資產(chǎn)的匹配。

　　（三）不僅要考慮存量資產(chǎn)，還要結(jié)合新增投資情況，解決好資產(chǎn)形成全過程的閉環(huán)問題。

　　三、盤活存量國有資產(chǎn)的五種方式

　　對于盤活存量國有資產(chǎn)的方式，不同屬性的資產(chǎn)需采取不同的盤活方式。

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)兼并重組。

　　兼并重組重點(diǎn)是優(yōu)化資源配置，主要用于剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢“兩非”和低效、無效資產(chǎn)“兩資”資產(chǎn)，處置“僵尸特困”企業(yè)，其核心是剔除企業(yè)無效、低效供給。

　?。ǘ┨幹弥刭Y產(chǎn)的國有企業(yè)，可以啟用不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）的方式，重在自我造血。

　　通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs等金融工具，盤活存量項(xiàng)目，并將回收資金用于新的項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)形成投融資良性循環(huán)的商業(yè)閉環(huán)模式。

　　發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs的重要意義在于：一方面可以盤活存量資產(chǎn)，降低宏觀杠桿率，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，可為社會(huì)資本提供多種可供選擇的退出方式，起到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目定價(jià)的錨的作用，普通投資者也能夠共享基礎(chǔ)設(shè)施投資的收益。

　　（三）處置低效利用的資產(chǎn)，可以通過多樣化市場交易手段，快速盤活資產(chǎn)。

　　具體市場化交易手段有承包、租賃、拍賣等，從而挖掘低效資產(chǎn)的價(jià)值。

　?。ㄋ模┵Y產(chǎn)改造及運(yùn)營。

　　資產(chǎn)改造即通過改變資產(chǎn)使用功能，使存量破舊資產(chǎn)重新煥發(fā)生機(jī)。國企存量資產(chǎn)改造要從城市更新、產(chǎn)業(yè)升級、業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的角度，通過空間改造、產(chǎn)業(yè)提升而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值提升。

　　資產(chǎn)運(yùn)營即通過自營或引入優(yōu)秀專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的方式，借助市場和社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源，提升資產(chǎn)運(yùn)營效益，達(dá)到盤活資產(chǎn)的目標(biāo)。

　　（五）國有資本投資運(yùn)營公司盤活模式。

　　國有企業(yè)依托國有資本投資、運(yùn)營公司，按規(guī)定通過進(jìn)場交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換、聯(lián)合整合等方式，盤活長期閑置的存量資產(chǎn)，整合非主業(yè)資產(chǎn)。

　　國企存量資產(chǎn)盤活是一個(gè)系統(tǒng)工程，首先要做好資產(chǎn)盤點(diǎn)，摸清家底；其次，要做好頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建適宜的盤活模式，明確方向和路徑；再次，要做好組織執(zhí)行，控制相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)，避免資產(chǎn)流失，確保國有資產(chǎn)保值增值。

　　總之，盤活存量資產(chǎn)既是當(dāng)前形勢所逼，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展切實(shí)所需。是重新整合要素資源、促使經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益最大化的過程，而在這個(gè)過程中堅(jiān)持收益共享和專業(yè)運(yùn)作，所有參與人形成一個(gè)利益共同體將是盤活存量資產(chǎn)能否取得突破的關(guān)鍵。（ 中建政研企業(yè)服務(wù)事業(yè)群咨詢總監(jiān) 許傳青）

原標(biāo)題：【中建政研】關(guān)于國企盤活存量資產(chǎn)的幾點(diǎn)思考

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