無論是政策面還是未來發(fā)展空間，新能源都被眾多業(yè)內(nèi)人士看好，但調(diào)整也讓投資者擔憂，新能源板塊是否還有賺錢效應？農(nóng)銀新能源主題基金經(jīng)理邢軍亮表示，雖然短期部分行業(yè)靜態(tài)估值偏高，但從動態(tài)估值看，在高景氣下新能源行業(yè)動態(tài)估值沒有太大泡沫。

　　邢軍亮是中科院微電子專業(yè)博士，曾在賣方研究所擔任行業(yè)分析師，主攻TMT領域，后加入農(nóng)銀匯理基金，一路從新能源行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理再到基金經(jīng)理，目前管理農(nóng)銀新能源混合、農(nóng)銀綠色能源混合和農(nóng)銀行業(yè)輪動混合3只基金。

　　挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢尊重市場選擇

　　邢軍亮的投資理念偏向挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)公司。在選擇公司時，除一些硬性指標如市占率、產(chǎn)業(yè)競爭格局、產(chǎn)業(yè)地位、技術優(yōu)勢、新技術儲備外，他格外關心兩個問題：第一，企業(yè)能不能在賽道里形成技術領先的產(chǎn)業(yè)壁壘。第二，企業(yè)管理層的眼光是否長遠，能在企業(yè)第一成長曲線減緩或停滯時，迅速找到合適的第二成長曲線。

　　回顧邢軍亮的研究投資進階之路，他的投資理念成長經(jīng)歷過三次更迭。在賣方研究所從事TMT行業(yè)研究時，他對市場熱點非常敏感，結(jié)合熱點形成產(chǎn)業(yè)邏輯鏈條，更在意股價的短期促發(fā)來證明自己。來到農(nóng)銀匯理基金以后，他從TMT行業(yè)擴展到新能源產(chǎn)業(yè)，不斷認識到優(yōu)秀公司一定是在中微觀產(chǎn)業(yè)趨勢向好的行業(yè)中出現(xiàn)，他的邏輯開始偏向長期，優(yōu)秀公司一定要重倉持有，長期陪伴公司成長，不斷驗證其成長性，賺取長期成長。

　　第三階段是一次質(zhì)變，作為基金經(jīng)理獨自管理產(chǎn)品，他深刻認知到，做一名研究員時，判斷要素來自于產(chǎn)業(yè)綜合信息以及公司業(yè)績的研判，基于研判和合理的估值框架判斷目標公司的安全墊、股價向下向上空間、風險幾率等。但作為基金經(jīng)理，當賽道內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司選出后，就要尊重市場想法和選擇，尤其優(yōu)質(zhì)行業(yè)趨勢出現(xiàn)后，如果選到優(yōu)質(zhì)標的就不要過多預測市場，更重視應對市場變化。

　　長期看好新能源賽道

　　邢軍亮表示，目前管理的農(nóng)銀新能源混合基金規(guī)模較大，從配置角度，他更愿意選擇具備長期成長性的行業(yè)。其中，新能源車、光伏、儲能都是看好的中觀行業(yè)。在具體標的選擇時，他強調(diào)選擇行業(yè)里具備核心優(yōu)勢的公司，進行三年期以上長期配置。

　　邢軍亮認為，研判動態(tài)估值泡沫的時間周期不應低于兩年，行業(yè)可能處在終端需求滲透率偏高階段，整體需求持續(xù)向上，不應用過短維度去判斷。此外，短期歐洲能源部長特別會議傳遞的信息可能對光伏儲能有負面影響，但它對居民端收益率影響非常有限。在全球經(jīng)濟復蘇背景下，用電需求一旦恢復，傳統(tǒng)能源電力價格不具備大幅下行可能，行業(yè)高景氣度能夠持續(xù)。

　　談及新能源汽車和光伏的配置區(qū)別時，邢軍亮表示，新能源車和光伏是兩套投資思路，光伏一些環(huán)節(jié)的壁壘并沒有那么高，產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，光伏和儲能的貝塔屬性更強。新能源車整車、電池大廠的市場份額較高，競爭格局相對較好，投資更多關注公司技術能力、成本控制能力、盈利能力變化等因素，投資更偏向于長期。在新能源車板塊，他主要配置電池，以中游為主，會逐步向智能化方向延伸，持有的周期比較長。光伏技術迭代速度非?？?，供需變化也非?？?，倉位調(diào)整速度會略微快。

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