2022年6月30日，南非——國(guó)際投資機(jī)構(gòu)RisCura近日發(fā)布了"推動(dòng)中國(guó)盡責(zé)管理"的調(diào)研報(bào)告并分享了研究成果。該報(bào)告是研究中國(guó)盡責(zé)管理領(lǐng)域的首例，通過對(duì)國(guó)內(nèi)40多位跨領(lǐng)域的基金管理人的深度調(diào)研，旨在評(píng)估和提高國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)盡責(zé)管理實(shí)踐的理解。

圖片來自RisCura“推動(dòng)中國(guó)盡責(zé)管理”報(bào)告 

　　RisCura的董事總經(jīng)理Malcolm Fair表示："中國(guó)是全球第二大資本市場(chǎng)，但對(duì)該市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和投資方式上的區(qū)別讓國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者望而生畏。作為投資者和資產(chǎn)管理方，RisCura對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行了多年的跟蹤和研究。我們發(fā)現(xiàn)，大部分國(guó)際投資者對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的參與實(shí)踐知之甚少。RisCura的研究是對(duì)當(dāng)前中國(guó)盡責(zé)管理實(shí)踐的一個(gè)基準(zhǔn)分析，它既是中國(guó)基金管理人與同行之間現(xiàn)狀的參考指標(biāo)，也提供了一個(gè)如何通過管理ESG風(fēng)險(xiǎn)甚至是將其轉(zhuǎn)化為機(jī)遇的現(xiàn)實(shí)觀點(diǎn)。"

　　RisCura的投資顧問Lars Hagenbuch補(bǔ)充道：“盡管中國(guó)基礎(chǔ)的企業(yè)治理框架與西方國(guó)家十分類似，但在資本市場(chǎng)，尤其是在盡責(zé)管理和 ESG方面，資本市場(chǎng)監(jiān)管和最佳實(shí)踐仍處于發(fā)展和完善期。我們的研究表明，在過去五年里，國(guó)內(nèi)的基金管理人對(duì)于當(dāng)前的盡責(zé)管理活動(dòng)持現(xiàn)實(shí)態(tài)度，并且渴望從 RisCura的研究中了解國(guó)際上的最佳實(shí)踐以及國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。從研究中我們明顯發(fā)現(xiàn)，盡責(zé)管理和 ESG能夠在短期內(nèi)對(duì)在中國(guó)的投資組合業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大的影響，同時(shí)也意味著基金管理人的業(yè)績(jī)有顯著差異?！?/p>

　　RisCura的董事總經(jīng)理Fair總結(jié)說： "在對(duì)這些基金管理人進(jìn)行采訪時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，他們?cè)趨⑴c解決本土企業(yè)ESG問題時(shí)的參與度相當(dāng)高。這也說明了中國(guó)的盡責(zé)管理實(shí)踐正在蓬勃發(fā)展并不斷向前進(jìn)，而我們的研究發(fā)現(xiàn)也印證了這一點(diǎn)。"

　　以下為報(bào)告正文概要：

　　國(guó)際投資者和基金管理人正將最佳實(shí)踐引入中國(guó)

　　由于過去幾年責(zé)任投資快速融入國(guó)際市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)，管理中國(guó)投資組合的國(guó)際管理人在盡責(zé)管理能力和實(shí)踐方面都處于業(yè)界領(lǐng)先地位。

　　盡管有些國(guó)內(nèi)的管理人在這方面已經(jīng)逐漸趕超，也完全接受了盡責(zé)管理這一理念，并將 ESG 因素納入其投資流程中，他們?cè)趨⑴c度和代理投票報(bào)告方面的水平與國(guó)際最佳實(shí)踐齊平，但大多數(shù)的國(guó)內(nèi)的基金管理人仍在奮力追趕。

　　擁有外國(guó)機(jī)構(gòu)客戶是提升盡責(zé)管理能力的一個(gè)重要因素。隨著國(guó)內(nèi)基金管理人與更多機(jī)構(gòu)客戶合作，在接下來的數(shù)年中，其盡責(zé)管理能力將會(huì)有顯著的提高。

　　中國(guó)的文化差異對(duì)參與管理的影響

　　由于避免沖突是亞洲文化的一部分，中國(guó)本土的基金管理人通常不會(huì)公開反對(duì)公司決議或管理層的意見。除了自然地回避沖突之外，基金管理人也擔(dān)心激進(jìn)的態(tài)度會(huì)在未來的公司參與方面受到影響。因此，他們更傾向于保持友好形象。

　　相比之下，在中國(guó)投資的國(guó)際基金管理人并不懼怕投票否決提案。但國(guó)內(nèi)管理人強(qiáng)調(diào)，由于中西方文化差異，這種正面沖突的方法往往在中國(guó)的效果大打折扣。

　　越來越多中國(guó)的基金管理人意識(shí)到，與其他投資者合作，尤其是海外投資者，可以更有效和積極地推動(dòng)企業(yè)變革，達(dá)到共贏的效果。許多管理人也正在探索這種方式。

　　ESG (環(huán)境、社會(huì)和公司治理) 成為大勢(shì)所趨

　　長(zhǎng)期以來，解決公司治理問題一直是中國(guó)企業(yè)與基金管理人面臨的現(xiàn)實(shí)問題。中國(guó)股市歷史較短，且有許多新成立的上市公司，這意味著這些公司的創(chuàng)始人和領(lǐng)導(dǎo)層將在很大程度上影響到股東的回報(bào)。

　　過去的中國(guó)企業(yè)更注重公司治理，而現(xiàn)在，"E "(環(huán)境) 和 "S "(社會(huì))因素也被納入到企業(yè)發(fā)展計(jì)劃中，而環(huán)境因素更是受到了國(guó)家2060年凈零倡議的推動(dòng)。

　　然而，誤判公司的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)投資業(yè)績(jī)?cè)斐芍苯拥姆疵嬗绊?，反之，及早發(fā)現(xiàn)環(huán)境治理趨勢(shì)則會(huì)帶來顯著的積極影響。

　　一些國(guó)外投資者認(rèn)為中國(guó)的社會(huì)因素過于復(fù)雜，因此不敢輕易在中國(guó)投資。這在國(guó)內(nèi)管理人看來是對(duì)中國(guó)缺乏全面的了解，從而會(huì)錯(cuò)失很多投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)投資者認(rèn)為，中國(guó)的社會(huì)因素雖復(fù)雜，但并非不可控，許多社會(huì)治理問題是非常具體和本土化的。

　　ESG披露報(bào)告進(jìn)展

　　中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在加快他們?cè)贓SG披露方面的工作。同時(shí)，我們也觀察到中國(guó)企業(yè)的 TCFD(Task Force on Climate-Related Financial Disclosures)報(bào)告數(shù)量也有了大幅的增長(zhǎng)。但國(guó)內(nèi)的基金管理人表示，由于報(bào)告缺乏強(qiáng)制性，加上數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，減緩了國(guó)內(nèi)企業(yè)在披露方面的發(fā)展進(jìn)程。

　　代理投票不僅可行，還可以更有效

　　大多數(shù)受訪的國(guó)內(nèi)基金管理人表示，他們會(huì)代表客戶行使代理投票權(quán)，在這之中，有些使用投票機(jī)構(gòu)來執(zhí)行投票，而其他大型資產(chǎn)管理公司通常用自己的內(nèi)部投票系統(tǒng)。

　　參與代理投票的管理人中，使用外部中介機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和建議的比例更高——大約占比25%，但沒有一家公司會(huì)完全外包給第三方機(jī)構(gòu)，部分原因是由于代理咨詢業(yè)務(wù)在中國(guó)相對(duì)較新。

　　如需獲取完整報(bào)告，通過此鏈接或前往RisCura官網(wǎng)下載。

　　關(guān)于RisCura

　　RisCura(瑞恪)是一家國(guó)際投資咨詢公司，專注于全球新興市場(chǎng)投資，擁有超過20年的投資咨詢管理經(jīng)驗(yàn)。 RisCura的投資團(tuán)隊(duì)遍布于世界各地，多年來一直聚焦和研究新興市場(chǎng)。由于對(duì)自然資源的需求，中國(guó)對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來說始終占有一足之地。隨著其資本市場(chǎng)的開放，RisCura對(duì)中國(guó)的基金管理人已積累了深入的了解，并幫助客戶在中國(guó)配置了超10億美元的資產(chǎn)。RisCura在中國(guó)的團(tuán)隊(duì)分布于香港和上海，他們與世界各地的團(tuán)隊(duì)共同合作，為客戶提供專業(yè)的顧問服務(wù)和多元化的投資組合方案。

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