投基演繹法：您的投資和研究經驗都比較豐富，投資框架大概是在什么時期成形的？在這個過程中經歷哪些重大變化？結合投資框架，能否具體分享下投資某一行業(yè)的成功經歷？

　　國壽安保吳堅：每個基金經理的成長背景不太一樣，每個人都有每個人的特點。我2008年博士畢業(yè)就到中國人壽資產做研究員，主要做宏觀和策略研究，所以在我的投資框架里自上而下考量會多一點，會更看重行業(yè)配置作用。但總體來說是自上而下和自下而上相結合。例如2018年我把倉位調得比較低，降到兩成左右，因此2018年回撤控制得還比較好，這主要得益于我投研生涯伊始的宏觀和策略研究背景。

　　因為做股票投資投的是未來，看不到未來的行業(yè)是沒有投資價值的，我覺得其實股票投資說到底和股權投資是一樣的，長期來看，從企業(yè)的成長中獲益，相較而言我更偏好投資于成長性的標的。

　　我會花大量的時間研究行業(yè)的空間和行業(yè)未來，再結合調研評估企業(yè)本身的成長性。比如說光伏行業(yè)，在行業(yè)里不可能所有企業(yè)都抓住每一次技術革新的機遇，而每一次技術創(chuàng)新都會破壞原來的行業(yè)格局，淘汰掉一部分企業(yè)，存活下來的企業(yè)都是經過浴血奮戰(zhàn)才活下來的。因此，光伏行業(yè)的技術方向需要花很多的時間去琢磨、調研、跟專家或上下游企業(yè)溝通。

　　投基演繹法：景氣度向上的行業(yè)往往估值會比較高，您是如何平衡高估值的問題的？

　　國壽安保吳堅：對于高景氣行業(yè)仍然需要我們不斷地去學習，盡管行業(yè)景氣度是向上的，但是公司在這個行業(yè)里面的地位可能發(fā)生變化，這種情況是比較常見的，這個時候就需要分析行業(yè)的發(fā)展空間，是周期性行業(yè)的波動還是投資邏輯的變化。這就需要基金經理不斷的去學習，與內部研究員和外部專家多溝通交流學習。

　　投基演繹法：通過投資框架找到景氣行業(yè)后，如何具體做自下而上的個股選擇？

　　國壽安保吳堅：雖然我很關注行業(yè)，但并不代表我不去考慮公司本身。我認為幫助投資者識別好企業(yè)也是基金經理的職責所在。譬如說一個公司基本面沒有瑕疵，但企業(yè)的商業(yè)模式完全讓人看不懂，那我是斷然不會投資這種公司的。雖然這樣會讓我失去很多機會，但如果是我理解不了的商業(yè)模式，我就堅決不會去碰。

　　我去企業(yè)調研時看的是公司戰(zhàn)略，我會問企業(yè)站在他們的角度上如何看目前行業(yè)的狀況？公司在這個行業(yè)里面處于什么地位？他們怎么看面臨的機會和風險？最后還會問企業(yè)準備采取什么樣的措施去抓住機會和回避風險。

　　作為一名基金經理一定要保持客觀，要防止一些特別瑣碎的細節(jié)把自己眼睛給迷惑住。國壽安?；饏菆哉J為做投資就是賺自己該賺的錢?；鸾浝硪欢ㄒジ櫴袌?，此外還要多聽行業(yè)專家意見，在這個過程中要保持一個批判的態(tài)度，必須站在一個比較全面的視角去看待這些技術變化。

　　風險提示：投資有風險，請理性選擇基金?；鸬倪^往業(yè)績及凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，產品存在收益波動風險，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣伺c股東之間實行業(yè)務隔離制度，股東并不直接參與基金財產的投資運作。購買基金時，投資者應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，并通過官方途徑查詢基金產品風險等級，根據(jù)自身風險承受能力購買產品。

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