在公司管理規(guī)模突破百億“里程碑”之際，深圳世紀(jì)前沿資產(chǎn)兩位創(chuàng)始人吳敵和陳家馨與交易門一起聊了聊他們的心得和感悟，以下是交易門不覺春曉的總結(jié)。

　　01.炒股大賽

　　2010年，吳敵在香港中文大學(xué)攻讀博士，他組織了一場面對(duì)學(xué)生的“炒股比賽”。比賽引起了計(jì)量金融專業(yè)大二學(xué)生陳家馨極大的興趣。陳家馨對(duì)量化投資了解不多，但他高中時(shí)候就炒股，還自學(xué)了海龜交易法則，大學(xué)時(shí)代他自己寫了一個(gè)“簡陋”的自動(dòng)化交易模型，在港股上跑了跑，“回測好像還可以”。

　　由于炒股比賽的機(jī)緣，吳敵和陳家馨聊了起來。吳敵本科畢業(yè)于中科大計(jì)算機(jī)專業(yè)，他正在做一個(gè)金融科技項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)，用科技的手段給普通投資者做工具。當(dāng)時(shí)陳家馨聽了眼前一亮?！拔矣X得吳敵很有想法，其他同學(xué)畢業(yè)后主流出路都是去投行打工，而他是想創(chuàng)業(yè)，做的東西和我學(xué)習(xí)方向也很接近”。就這么，兩人一拍即合，陳家馨以合伙人的身份加入了吳敵的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

　　自那時(shí)起到大學(xué)畢業(yè)，陳家馨回憶自己都是在吳敵的實(shí)驗(yàn)室里寫模型，幾乎沒怎么去上課，考試前就突擊一下。

　　由于在商業(yè)上的策略思考不成熟，這個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)過三四年的掙扎還是死亡了?！拔液蛥菙吃撚械臓幊扯荚诘谝淮蝿?chuàng)業(yè)的時(shí)候吵完了”。陳家馨這么回憶。

　　難得的是，吳敵和陳家馨在這個(gè)過程中卻收獲了彼此的認(rèn)可，和繼續(xù)合作的信心。

　　在陳家馨看來，“吳敵非常善于交流，管理能力和帶團(tuán)隊(duì)能力都很強(qiáng)”。吳敵眼里的陳家馨則是一個(gè)很扎實(shí)的創(chuàng)業(yè)者，舍得下功夫，在策略上思考也很專注投入。

　　過了幾年，吳敵從港中大取得博士學(xué)位后，他和陳家馨先后加入了香港的一家平臺(tái)公司，兩人在那里開始了第二段“共事”經(jīng)歷。

　　這家平臺(tái)公司有不同的交易團(tuán)隊(duì)，陳家馨和吳敵做國內(nèi)商品交易所和美國芝加哥商品期貨交易所(CME)的跨境套利策略，很快就做得有聲有色。加入第一年，他們的P&L已經(jīng)超過了老板。

　　02.可持續(xù)發(fā)展

　　2015年，吳敵和陳家馨從平臺(tái)公司離開，正式成立世紀(jì)前沿資產(chǎn)。陳家馨和吳敵在平臺(tái)公司意識(shí)到，量化很難靠一個(gè)人單打獨(dú)斗做出來，另一方面，平臺(tái)公司的等級(jí)森嚴(yán)，也讓他們感覺到束手束腳。但這段經(jīng)歷也給了他們一個(gè)觀察和思考量化團(tuán)隊(duì)管理思路的良機(jī)。陳家馨這么總結(jié)說。

　　“一個(gè)做的好的團(tuán)隊(duì)，要有新鮮血液，有天賦和勤奮，做出來的東西水平才會(huì)特別高，超過組長是很正常的事情。早期的結(jié)構(gòu)上，組長也就是更早做出策略的人，管理是后面才做的?！?/p>

　　獨(dú)立出來之后，團(tuán)隊(duì)展開自營交易，趕上2015年股指期貨高頻的大潮，雖然只是抓到了個(gè)尾巴，但兩人明確的是自營交易能養(yǎng)活自己，“不用想著拿工資”。后來團(tuán)隊(duì)又從股指順利轉(zhuǎn)到做商品期貨，“沒有虧過錢，每周都賺錢。”陳家馨說。

　　團(tuán)隊(duì)分工也很明晰，CTO負(fù)責(zé)做底層結(jié)構(gòu)和低延時(shí)，吳敵寫C。

　　陳家馨當(dāng)時(shí)主要負(fù)責(zé)寫策略，但他已經(jīng)清醒知道，將來肯定有水平比自己高的人，怎樣設(shè)計(jì)一個(gè)良好的框架或者氛圍，讓大家愿意貢獻(xiàn)，并且貢獻(xiàn)的人能夠得到合理的利益分配？

　　這其實(shí)是許多量化私募創(chuàng)始人都遇到的難題。因?yàn)槿瞬虐l(fā)展的可持續(xù)性，直接決定了公司策略隊(duì)伍能否長久保持活力。在交易門過去的采訪中，多家優(yōu)秀的私募創(chuàng)始人都跟我們交流過自己在這方面的思考(因諾進(jìn)化論、啟林王鴻勇)

　　陳家馨從自己的從業(yè)經(jīng)歷中，總結(jié)出了“量化1.0”到“量化3.0”時(shí)代的不同特點(diǎn)。他告訴我，量化1.0的時(shí)代(期貨高頻時(shí)代)，一個(gè)人就能做交易，量化2.0時(shí)代，平臺(tái)系統(tǒng)能把數(shù)據(jù)、交易接口、年報(bào)平臺(tái)等分拆開，將交易流程化，每個(gè)專業(yè)人士只負(fù)責(zé)自己一小塊東西，拼起來成為整體性能很高的策略。“工程問題全部獨(dú)立出來，做研究的人能夠?qū)Ｗ⒑诵牡氖虑椋约嚎磾?shù)據(jù)、找規(guī)律?！?/p>

　　而如何讓大家把自己的想法貢獻(xiàn)出來，不用擔(dān)心安全性問題，這就是量化2.0跨越到量化3.0時(shí)代后，大家需要去完成的任務(wù)。

　　辦法當(dāng)然有，就是要在團(tuán)隊(duì)里建立足夠的互信，讓大家相信你不會(huì)隨便走，另外同事彼此交流時(shí)，要保持平等的水準(zhǔn)，雙方都要感覺自己在進(jìn)步。如果一方水平太差，成為單向輸出，這樣的交流就無法長久。

　　03.不要拍腦袋

　　作為創(chuàng)始合伙人，吳敵和陳家馨還有個(gè)重要的任務(wù)就是制定良好的利益分享機(jī)制。這個(gè)機(jī)制的目的是保證一旦團(tuán)隊(duì)成員做出好策略，他們?cè)诠纠锏膫€(gè)人回報(bào)超過他們跳槽或者自己創(chuàng)業(yè)能夠獲得的數(shù)量。

　　一旦執(zhí)行起來，要做到準(zhǔn)確和公正并不簡單。策略里面每個(gè)Alpha之間怎么評(píng)價(jià)，比較好分析。但一些不同質(zhì)的維度，對(duì)于貢獻(xiàn)度沒有非常量化的指標(biāo)，比如數(shù)據(jù)占多大權(quán)重，技術(shù)、策略又占多大權(quán)重，比較難精確區(qū)分。他們要盡力用科學(xué)的規(guī)則把每個(gè)人貢獻(xiàn)多少算出來，避免拍腦袋說這個(gè)人200萬，那個(gè)人500萬。

　　拍腦袋當(dāng)然省事，但作為當(dāng)事人會(huì)不理解，會(huì)覺得自己拿少了。“就算把公式拿給他看，他也會(huì)覺得拿少了”。但如果合伙人解釋清楚整個(gè)框架，當(dāng)事人就會(huì)覺得還算合理，之后就會(huì)有一個(gè)合理預(yù)期。

　　更重要的是，在這樣透明的機(jī)制下，公司內(nèi)部就不會(huì)積累矛盾，而信任的建立確實(shí)是一個(gè)很長期的過程。“逐漸建立研發(fā)體系，建立信任感，都是前期投入很長，后面慢慢建立起來?！标惣臆罢f。

　　這樣的機(jī)制下，世紀(jì)前沿招人也一直保持謹(jǐn)慎的節(jié)奏?！拔覀円兴礁?、有責(zé)任心、有集體榮譽(yù)感，使得我們擴(kuò)張比較慢”。陳家馨說。

　　團(tuán)隊(duì)把20人左右的規(guī)模一直維持到2019年。人員的瓶頸到了下半年變得很明顯，特別是股票策略準(zhǔn)備好之后，運(yùn)營壓力大。

　　“股票對(duì)速度要求沒有那么高，但是經(jīng)常出問題，數(shù)據(jù)經(jīng)常斷，丟包，漏掉數(shù)據(jù)，交易的時(shí)候也會(huì)偶然出問題，有時(shí)候還會(huì)有一些黑名單不能買。和期貨比，股票交易的運(yùn)營非常繁瑣?！绷硗?，股票交易和期貨不同，很多募集要通過券商來做，意味著不能只做一個(gè)券商、深度綁定一家就可以。多家券商也意味著更多的運(yùn)營壓力。

　　陳家馨回憶說，2020年9月到11月，幾乎每天都在“救火”，人招不過來，公司壓力很大。

　　04.終身職業(yè)

　　度過了2020年運(yùn)營高峰期“救火”的難關(guān)，過去兩年，吳敵和陳家馨帶著團(tuán)隊(duì)完成了從高頻向中低頻股票研發(fā)的轉(zhuǎn)型。他們花了大量時(shí)間升級(jí)研發(fā)平臺(tái)，梳理研究流程，思考怎么樣讓更多人順暢加入進(jìn)研究過程。

　　新平臺(tái)升級(jí)在2021年3月之后開始上線后，研究速度明顯有一個(gè)質(zhì)的提升。他們?nèi)庋劭梢姴呗悦總€(gè)月都在明顯進(jìn)步，業(yè)績也比較明顯地進(jìn)步。而隨著公司中低頻研究水平上臺(tái)階，今年公司賺得的錢大部分已經(jīng)來自中低頻策略，而非高頻策略。

　　“高頻的能力是工具，如果要靠高頻賺高收益，意味著我對(duì)機(jī)會(huì)非常挑，這樣我的交易機(jī)會(huì)很少，容量限制就會(huì)很明顯。如果中低頻能力很強(qiáng)，我其實(shí)靠持倉賺錢，不是靠高頻交易賺錢，擁有高頻的執(zhí)行優(yōu)勢，意味著同樣的信號(hào)我能夠做得更好，能用更低成本拿到我想要的持倉，如果業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)一樣，意味著我的容量更大一點(diǎn)。這里有一點(diǎn)反直覺”。陳家馨分享說。

　　世紀(jì)前沿的管理規(guī)模目前已經(jīng)突破百億。雖然容量問題不大，但兩位創(chuàng)始人還是想控制管理規(guī)模的節(jié)奏，確保有一個(gè)更平穩(wěn)的轉(zhuǎn)型。

　　從最開始創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在的百億規(guī)模，陳家馨和吳敵作為合伙人，他們的角色也在不斷轉(zhuǎn)化。

　　“一開始自己做，中間一個(gè)階段是指導(dǎo)別人做，更多解決別人的問題，再到后面就是所謂的戰(zhàn)略思維，想一些大家不會(huì)想的事情，為整個(gè)結(jié)果負(fù)責(zé)?！标惣臆斑@么總結(jié)說。

　　他們要給團(tuán)隊(duì)選方向，主動(dòng)觀察市場，也需要觀察團(tuán)隊(duì)運(yùn)行情況，找公司內(nèi)部的問題?？纯疵總€(gè)人在做什么，哪些東西跟預(yù)期不一樣，需要調(diào)整。

　　公司的文化氛圍他們目前比較滿意，這體現(xiàn)在離職率很低，除了來了一兩個(gè)月發(fā)現(xiàn)不適應(yīng)的人，其他人基本上不會(huì)走。目前團(tuán)隊(duì)有42個(gè)人，研發(fā)有12個(gè)人，開發(fā)8個(gè)人，剩下的就是產(chǎn)品、交易員，團(tuán)隊(duì)比較精干。

　　現(xiàn)在許多行業(yè)對(duì)年紀(jì)大的程序員都有歧視。我問兩位創(chuàng)始人，在世紀(jì)前沿，年紀(jì)比較大的人是否會(huì)被嫌棄。

　　他們表示，每個(gè)人其實(shí)都會(huì)成長，從更多拼腦力寫東西，到后面想更多，寫的更少，有比較多的經(jīng)驗(yàn)、命中率會(huì)更高。所以世紀(jì)前沿的同事只要在策略上持續(xù)投入，就不會(huì)有其他的顧慮，也會(huì)得到相應(yīng)的激勵(lì)。

　　“從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，量化其實(shí)是一個(gè)終生的職業(yè)。”陳家馨說。

　　對(duì)吳敵和陳家馨而言，百億管理規(guī)模是一個(gè)里程碑，但也沒有那么重要。接下來他們要做的更多是“練內(nèi)功”。深圳世紀(jì)前沿資產(chǎn)的核心競爭力在于研究和技術(shù)，把研究體系弄好，效率提高，能夠持續(xù)進(jìn)步。

　　“至于規(guī)模多少、賺多少利潤，這就是到了一個(gè)階段，自然而然的目標(biāo)”。他說。

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