在陳丹霞的積極推動下，主攻家居護(hù)理、個人護(hù)理和寵物護(hù)理的日化巨頭朝云集團(tuán)終于入局IPO，于3月10日登陸港交所，成功掛牌上市。根據(jù)港交所發(fā)布的新股發(fā)售價和配發(fā)結(jié)果公告顯示，據(jù)港交所發(fā)布的朝云集團(tuán)發(fā)售價及配發(fā)結(jié)果公告顯示，朝云集團(tuán)(06601-HK)此次香港IPO的發(fā)售價按上限定價定為9.2港元/每股，香港公開發(fā)售獲得約172.32倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲得約13.8倍認(rèn)購。陳丹霞的這一戰(zhàn)略變化，讓朝云集團(tuán)走出了不一樣的發(fā)展路線，并迎來上限定價和超額認(rèn)購的雙贏局面。

　　在A、港股兩大市場進(jìn)入調(diào)整期階段，朝云集團(tuán)還能獲得如此高認(rèn)購倍數(shù)，反映出在確定性相對較差的二級市場環(huán)境下，投資者對中國日化市場發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，亦反映出在發(fā)展?jié)摿薮蟮闹袊栈袌鲋?，投資者對朝云集團(tuán)多品牌多品類履帶式發(fā)展平臺、經(jīng)銷渠道模式及盈利能力等方面的高度認(rèn)可。值得注意的是，朝云集團(tuán)還獲得券商和分析師的一致認(rèn)可，對其發(fā)展前景十分看好。

　　陳丹霞和朝云集團(tuán)的愿景丨占據(jù)日化行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先地位

　　朝云集團(tuán)自2018組建以來，以多品牌多品類發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建了一站式家居護(hù)理、個人護(hù)理和寵物護(hù)理護(hù)理平臺，打造「中國版寶潔」。公司目前擁有七大核心品牌：即威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強(qiáng)的尾巴及德是，覆蓋殺蟲驅(qū)蚊、家居清潔、空氣護(hù)理、個人護(hù)理、寵物護(hù)理等各品類，并都是該領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。

　　根據(jù)灼識咨詢的資料，以零售額計，朝云集團(tuán)在驅(qū)蚊殺蟲品類市場連續(xù)五年份額第一，且2019年在中國殺蟲驅(qū)蚊市場份額達(dá)22.8%，而在兒童適用殺蟲驅(qū)蚊市場的市場份額達(dá)高達(dá)41.4%，更是該市場絕對的寡頭。除此之外，朝云集團(tuán)在家居清潔及空氣護(hù)理市場位列第二，同時在個人護(hù)理行業(yè)中，花露水市場位列前三。2019年新進(jìn)入了寵物護(hù)理行業(yè)，按零售額計，2020年上半年，朝云集團(tuán)在寵物除臭劑類別位列前五，其中「倔強(qiáng)的尾巴」上市4個月內(nèi)即成為天貓寵物香水除味類目的第一品牌，并入選了天貓小黑盒認(rèn)證年度優(yōu)質(zhì)新品榜單。

　　近些年，擁有多品牌多品類產(chǎn)品組合的朝云集團(tuán)，依托多維度的消費(fèi)者洞察，發(fā)現(xiàn)未被充分滿足的市場，通過新產(chǎn)品創(chuàng)新及跨品類研發(fā)孵化，結(jié)合全渠道銷售，滿足消費(fèi)者于不同生活場景的需求。于往績記錄期間，朝云集團(tuán)推出了新產(chǎn)品多達(dá)130種，觸達(dá)快消品日化市場多個細(xì)分領(lǐng)域，促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品升級迭代。

　　國內(nèi)知名快消品企業(yè)有可口可樂、寶潔、康師傅、娃哈哈、雙匯、伊利、農(nóng)夫山泉等(在中國營業(yè)收入均在500億元以上)。這些企業(yè)的成功很大程度上是依靠對渠道、對終端的精耕細(xì)作，最終實(shí)現(xiàn)出人頭地。朝云集團(tuán)亦是如此。能在中國家居護(hù)理行業(yè)中脫穎而出并成為行業(yè)領(lǐng)軍者，朝云集團(tuán)依靠的是在線線下全渠道覆蓋并深度下沉的全國性銷售網(wǎng)絡(luò)及線上業(yè)務(wù)的快速增長。

　　朝云集團(tuán)擁有一個行業(yè)領(lǐng)先且強(qiáng)大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。據(jù)招股書顯示，截至2020年9月30日，朝云集團(tuán)的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)主要組成如下：(i)超過1,200家分銷商構(gòu)成的線下網(wǎng)絡(luò)在中國各地所覆蓋的約620,000個銷售點(diǎn);(ii)面向48名大客戶(包括全國性及區(qū)域性大賣場、超市、百貨商店和便利店(覆蓋約11,000個銷售點(diǎn))的經(jīng)營者);及(iii)在線渠道，包括通過天貓等主要電商平臺上的14個自營在線商店、20個線上渠道向消費(fèi)者進(jìn)行銷售，及向在線第三方分銷商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售。

　　特有的經(jīng)銷商「先款后貨」合作模式，朝云集團(tuán)掌門人陳丹霞助推業(yè)績高質(zhì)量增長

　　近些年，朝云集團(tuán)致力于完善資本管理，實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)營。據(jù)招股書披露，朝云集團(tuán)會分別與線上及線下分銷商訂立年度分銷協(xié)議，明確付款方式、定價政策及交付安排。在協(xié)議中，分銷商必須在朝云集團(tuán)安排運(yùn)貨前付全款，即實(shí)行「先款后貨」模式，有效保證運(yùn)營資金的充足。截至2017年至2019年底，朝云集團(tuán)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1.14億元、2.098億元及5.11億元，復(fù)合年增長率為111.72%，足以證明其現(xiàn)金流之健康程度。

　　通過對全渠道、多品類、特有經(jīng)銷商合作模式以及組織架構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化改革，朝云集團(tuán)展現(xiàn)出高成長性的同時，盈利和抗風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)。2020年前三季度，朝云集團(tuán)克服疫情影響，經(jīng)營業(yè)績領(lǐng)跑國內(nèi)快消品行業(yè)，營業(yè)實(shí)現(xiàn)14.61億元，同比增長16.9%，經(jīng)調(diào)整純利為2.41億元，同比增長30.7%。同期，可比較的日化企業(yè)上海家化，2020年前三季度營收同比下滑6.51%，歸屬股東淨(jìng)利潤同比下滑56.32%;快消品板塊的伊利，2020年前三季度的營收增速為7.42%，歸屬股東淨(jìng)利潤同比增速為3.43%;蚊香板塊的彩虹集團(tuán)，2020年前三季度營收同比下滑5.83%，淨(jìng)利潤同比增長18.95%。

　　政策持續(xù)驅(qū)動日化市場空間持續(xù)擴(kuò)大，陳丹霞和朝云集團(tuán)將迎更大機(jī)遇

　　隨著「擴(kuò)內(nèi)需，促消費(fèi)」兩會政府報告的指引及「雙循環(huán)」戰(zhàn)略的推進(jìn)，鼓勵消費(fèi)力度將持續(xù)加大，內(nèi)需市場動能將不斷釋放，高頻的日用消費(fèi)品行業(yè)也將愈發(fā)受到資本的追捧，中國快消品市場亦將快速進(jìn)入從未有過的黃金時代。屆時，日化快消品這一細(xì)分市場將迎來全面爆發(fā)。

　　據(jù)灼識咨詢的資料顯示，隨著中國經(jīng)濟(jì)水平的提高帶來的人均可支配收入的增長，進(jìn)一步激發(fā)了中國日化市場的增長。預(yù)計中國日化市場規(guī)模將增至2024年的人民幣8,873億元，對應(yīng)復(fù)合年增長率8.8%。其中，中國的寵物護(hù)理、家居護(hù)理及個人護(hù)理市場是增長最快的三個細(xì)分板塊，2019年至2024年間寵物護(hù)理、家居護(hù)理及個人護(hù)理市場零售額的復(fù)合年增長率預(yù)計將分別為17.8%、8.7%及8.9%。

　　面對即將爆發(fā)增長的日化市場，朝云集團(tuán)赴港IPO的目標(biāo)很明確，將籌集資金用于深化寵物護(hù)理、家居護(hù)理及個人護(hù)理市場細(xì)分研究，并開發(fā)新產(chǎn)品類別，以滿足差異化的消費(fèi)需求及尚未充分滿足的消費(fèi)水平。此外，利用客戶的反饋及自身專業(yè)知識，進(jìn)一步確定目標(biāo)細(xì)分市場，并為具有更出色配方及規(guī)格或?qū)I(yè)產(chǎn)品功效的產(chǎn)品樹立新品牌。與此同時，部分資金會用于強(qiáng)化銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)，以及用于營銷活動等。

　　陳丹霞的資本戰(zhàn)略丨朝云集團(tuán)上市前夕獲券商及分析師看好

　　對于此次朝云集團(tuán)赴港IPO，券商中泰國際和香港股票分析師協(xié)會副主席潘鐵珊均看好公司未來發(fā)展及前景。

　　據(jù)中泰國際IPO研究報告指，按全球公開發(fā)售后的13億股本計算，朝云集團(tuán)市值為104-123億港元。估值方面，2020年市盈率約為41.8-49.3倍，考慮公司屬中國高增速的消費(fèi)公司，同比港股的中國消費(fèi)公司相比，估值處合理范圍。此次穩(wěn)價人是摩根士丹利，2020年至今保薦14個項(xiàng)目，首日表現(xiàn)10漲1平3跌。認(rèn)為公司深化發(fā)展線上業(yè)務(wù)并持續(xù)改善產(chǎn)品組合，且開始佈局高增長的寵物護(hù)理領(lǐng)域，評級為「申購」。

　　香港股票分析師協(xié)會副主席潘鐵珊先生表示，朝云集團(tuán)的亮點(diǎn)之一，為擁有垂直整合的業(yè)務(wù)模式，不論在研發(fā)、製造、營銷、銷售和分銷等不同部分均能控制最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。在自主研發(fā)方面，朝云集團(tuán)有設(shè)置四個實(shí)驗(yàn)室，并與數(shù)個領(lǐng)先機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究合作;此外，朝云集團(tuán)的銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國，并擁有相對廣闊的客戶基礎(chǔ)。相信憑借其領(lǐng)先的市場地位加上全渠道分銷網(wǎng)絡(luò)，可迎接未來中國家居護(hù)理行業(yè)的增長機(jī)會。此外，朝云集團(tuán)在2019年的多款產(chǎn)品，零售額超過1億元人民幣，而隨著國內(nèi)消費(fèi)水平不斷提高，對個人護(hù)理和寵物護(hù)理產(chǎn)品的要求和需求亦會愈來愈高，故集團(tuán)前景吸引。

　　從市值上來看，陳丹霞帶領(lǐng)下的朝云集團(tuán)屬于屬于高頻次消費(fèi)品行業(yè)，渠道力、產(chǎn)品力、創(chuàng)新力卓越，經(jīng)營狀況連年穩(wěn)健躍升，保持著高增速。根據(jù)朝云集團(tuán)(06601-HK)上市價9.20港元計,公司市值約為123億港元，定價與公司狀況相匹配。值得關(guān)注的是，朝云集團(tuán)在市場潛力巨大的日化賽道具備領(lǐng)先而穩(wěn)固的地位。而陳丹霞的長遠(yuǎn)目光，已經(jīng)讓朝云集團(tuán)提早針對細(xì)分市場進(jìn)行130種新品的持續(xù)放量和未來跨品類新品的持續(xù)孵化，讓集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力再度提速，為支持者和投資者帶來豐厚回報。

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